هل سيحمل اجتماع المركزي الأوروبي جديدا في اجتماع فبراير؟

ومن المحتمل أن يشير البنك المركزي الأوروبي إلى طباعة أموال أسرع يوم الخميس للتكتم على تكاليف الاقتراض ولكنه سيتوقف عن إضافة قوة نارية إلو حزمة مكافحة الجائحة المكثفة بالفعل .

سيعلن البنك المركزي الأوروبي عن قراره السياسي في الساعة 12:45 بتوقيت جرينتش، يليه مؤتمر رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في 1330 بتوقيت جرينتش.

ومع قرار يوم الخميس، من المتوقع أن يبقى سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي عند مستوى قياسي منخفض -0.5٪ في حين أن إجمالي المغلف لبرنامج شراء الطوارئ الوبائية لم يتغير أيضاً عند 1.85 تريليون يورو.

وحرصاً من أن يؤدي الارتفاع المطرد في تكاليف الاقتراض إلى عرقلة تعافي الكتلة من الركود الذي يغذيه الوباء، فإن اجتماع صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي الخميس سوف يحرص على تهدئة الأسواق وإعادة الالتزام بمعدلات أدنى حتى التعافي.

ولكن تحويل هذا الالتزام إلى عمل محدد في مجال السياسة العامة سيكون بمثابة توازن دقيق.

ولا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يبدو وكأنه يدير عوائد السندات على نحو بالغ الصغر لأن ذلك من شأنه أن يقيد يديه في المستقبل ويدعو إلى توجيه اتهامات بأنه يحمي الحكومات من قوى السوق.

كما سيحرص البنك المركزى لمنطقة اليورو على عدم المبالغة فى الزيادة فى العائدات التى مازالت منخفضة بمعظم المقاييس حيث مازال منحنى العائد الالمانى، وهو المعيار للكتلة التي تضم 19 دولة، في منطقة سلبية تصل إلى 20 عاما.

لقد وافق صناع القرار السياسي بالفعل على كل القوة النارية اللازمة لمكافحة ارتفاع العوائد، لذا من الناحية الفنية لا يلزم اتخاذ أي قرار. 

ولا يزال البنك المركزي الأوروبي يملك حصة قدرها تريليون يورو لشراء السندات حتى مارس/آذار المقبل، مع مرونة في تخصيص أحجام وفقاً لظروف السوق.

ولكن الأسواق تشكك الآن في التزام البنك المركزي الأوروبي: فقد انخفضت أحجام الشراء بالفعل في الأسبوعين الماضيين، الأمر الذي أربك التوقعات بأنه سوف يستخدم “مرونته” التي تم التأكيد عليها كثيراً لزيادة شراء السندات وفقاً لسلسلة من التحذيرات اللفظية من صناع القرار السياسي.

لذا فإن قرار اليوم سوف يكون إجراء لتواصل البنك مع الأسواق، حيث يسعى صناع القرار السياسي إلى إقناع المستثمرين بأن المرونة حقيقية وقابلة للاستخدام، حتى وإن لم يكن ذلك بشكل ميكانيكي مع الأهداف المحددة.

كما أن الخلافات بين واضعي السياسات يمكن أن تعقد هذه الممارسة. وفي حين يطالب بعض واضعي أسعار الفائدة بالفعل باتخاذ إجراءات، فإن صناع القرار السياسي المحافظين يزعمون أن ارتفاع العائد كان ضئيلاً ومبرراً جزئياً على الأقل من التوقعات المشرقة.

والواقع أن التضخم العالمي آخذ في الارتفاع، ويجري طرح اللقاحات ضد فيروس كورونا، مما يرفع الآمال في إنهاء عمليات الإغلاق.

ولكن يبدو أن أوروبا متخلفة في الانتعاش، الأمر الذي يجعل المقارنات مع الولايات المتحدة أو بريطانيا أقل صلاحية.

فمن ناحية، فإن ارتفاع التضخم مؤقت، مدعوماً بسلسلة من العوامل التي تحدث لمرة واحدة بما في ذلك زيادة الضرائب الألمانية، والتغييرات الإحصائية، وانتعاش أسعار النفط.

ثم يُرى التضخم يتراجع مرة أخرى إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي الذي يقرب من 2 في المائة، ومن المرجح أن تظهر التوقعات التي سيتم الكشف عنها يوم الخميس نمو الأسعار في عام 2023 لا يزال حول مستوى 1.4٪ الذي توقعه البنك المركزي الأوروبي قبل ثلاثة أشهر.

كما أن النمو أضعف من التوقعات مع موجة جديدة من جائحة الفيروس التاجي التي تتطلب إغلاقاً أطول وتوقعات صعبة لانتعاش سريع هذا الربيع.

هذا وإذا أعلن البنك المركزي الأوروبي عن زيادة مفاجئة قدرها 500 مليار يورو في خطته لشراء السندات ــ وخاصة إذا كان هذا الشراء قد تم قريباً في أغلب الأحيان ــ فإن هذا من الممكن أن يقلب الصورة لصالح اليورو. وفي هذا السيناريو، الذي يكون احتمال ضئيل، فإن اليورو سوف يرتفع”.