نور تريندز أخبار وتحليل فني وأدوات تعليمية وتوصيات
قدم الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 3 تريليون دولار من القروض ومشتريات الأصول في الأسابيع الأخيرة لوقف النظام المالي الأمريكي من الانهيار.
إلا أن حزم الإنقاذ لم تساعد بشكل مباشر حتى الآن قطاعات كبيرة من الاقتصاد الحقيقي والذي يتضمن الشركات والبلديات والمقترضين الآخرين الذين لديهم أقل من الائتمان المثالي.
ويرجع ذلك جزئيًا إلى عدم السماح للبنك المركزي الأمريكي بالمخاطرة بمخاطر ائتمانية كبيرة ، كما أن القروض المقدمة للمقترضين الأقل تصنيفًا لديها فرصة أكبر في الخسائر.
وتتفاقم المخاطر بسبب الجهود المبذولة لوقف انتشار الفيروس التاجي الذي أدى إلى توقف النشاط الاقتصادي.
وللتخفيف من هذا القيد ، اتخذت وزارة الخزانة الأمريكية – التي تتمثل مهمتها في إدارة الشؤون المالية للحكومة ومساعدة بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على استقرار الاقتصاد – بعض المخاطر المتمثلة في عدم سداد قروض الاحتياطي الفيدرالي.
وقد ساهمت بنحو 50 مليار دولار من مجموعة من الأموال تسمى صندوق استقرار الصرف، وسيتم استخدام هذه الأموال لاستيعاب الخسائر من قروض بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تسوء.
وبافتراض أن جزءًا صغيرًا فقط من القروض سيؤدي إلى التخلف عن السداد ، فقد سمحت مساهمة الخزانة للاحتياطي الفيدرالي بإقراض المزيد دون تحمل مخاطر إضافية.
وحصلت الخزانة الأمريكية على حوالي 450 مليار دولار إضافية من الكونجرس كجزء من حزمة تحفيز أمريكية بقيمة 2.2 تريليون دولار ، مما يزيد من قدرتها على دعم الاقتصاد بشكل كبير.
وقبل تمرير مشروع القانون ، كان لدى صندوق الاستقرار حوالي 93 مليار دولار من الأصول حتى نهاية فبراير.
وقال وزير الخزانة ستيفن منوشين لشبكة فوكس نيوز يوم الأحد إنه يعتقد أن الأموال الإضافية يمكن أن تساعد بنك الاحتياطي الفدرالي والخزانة في تقديم قروض بنحو 4 تريليونات دولار.
لكن المستثمرين والاقتصاديين قالوا إن هذه الأموال الإضافية قد تكون غير كافية ، ومن المرجح أن يحتاج الكونجرس إلى تخصيص تريليونات من الدولارات أكثر قبل أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة من إحداث تأثير كبير في الاقتصاد الحقيقي.
و إذا لم يحدث ذلك ، فإن العديد من الشركات الأمريكية والحكومات المحلية معرضة لخطر التخلف عن سداد الديون أو حتى التراجع عنها.
ويرجع ذلك إلى الحجم الهائل لأكبر اقتصاد في العالم ، والنطاق غير المسبوق للاضطراب الاقتصادي الناجم عن محاولات احتواء الفيروس وخسائر ائتمانية أعلى إذا كان على الحكومة أن تتدخل لدعم المقترضين الأضعف .
وقال سكوت مينرد ، كبير مسؤولي الاستثمار في جوجنهايم بارتنرز وعضو لجنة المستثمرين التي تقدم المشورة لمجلس الاحتياطي الاتحادي في نيويورك بشأن الأسواق المالية ، إنه يعتقد أن الحكومة بحاجة إلى منح الخزانة حوالي 2 تريليون دولار للمساعدة في دعم الاقتصاد.
باستخدام الخسائر المتوقعة من الشركات في أدنى مستوى من الدرجة الاستثمارية ، يقدر مينرد أن الأموال التي تمت الموافقة عليها الأسبوع الماضي قد تكون كافية فقط لاستيعاب الخسائر في القروض التي تبلغ حوالي 900 مليار دولار.
ويعد الأمر مجرد جزء من ما يقرب من 9.5 تريليون دولار من ديون الشركات الأمريكية المستحقة ، ومعظمها إما في تصنيف الدرجة الاستثمارية الأدنى أو تم تصنيفها بالفعل على أنها غير المرغوب فيها ، مع خطر أعلى من التخلف عن السداد.
وبالنظر إلى المجالات الأخرى التي تحتاج إلى دعم – مثل سوق الأوراق التجارية، حيث يذهب المقترضون للحصول على تمويل قصير الأجل أو سوق البلديات التي تستخدمها الحكومات المحلية لجمع الأموال للطرق والمدارس – إجمالي تريليونات الدولارات.
وفي مذكرة بحثية الأسبوع الماضي ، قال محللو بنك أوف أمريكا إن حزمة المساعدات التي تم تمريرها الأسبوع الماضي كانت “الحد الأدنى.”
وقدر الخبراء الاقتصاديون أن الحكومة ستحتاج إلى ما مجموعه 3 تريليون دولار في التحفيز المالي وأكثر إذا تعمق الركود.
وأبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن على تعهده بإقراض الشركات ذات التصنيفات الاستثمارية ، وشراء أصول أخرى عالية الجودة مثل سندات الخزانة.
ويعد الهدف من دعم الاحتياطي الفيدرالي هو تشجيع البنوك والمستثمرين على الإقراض إلى الشركات والحكومات المحلية الأضعف ، وبالتالي الأكثر خطورة ، حيث يمكنهم الحصول على عوائد أعلى ، مما يمنحهم الوصول إلى التمويل الذي يحتاجونه لمواصلة العمل ودفع الموظفين.
وفي بعض مرافق تمويل الاحتياطي الفيدرالي ، وضعت الخزانة 10 مليارات دولار كرأسمال ممتص للخسائر لكل 100 مليار دولار من القروض.
ويشير تعليق مينوشين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة يمكنهما الآن إقراض 4 تريليون دولار على أن يكون معدل الخسائر على القروض الجديدة متشابهًا ، أقل من 10٪.
وقد أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم لا يستبعدون أي شيء في جهودهم، وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي في تسهيله لتقديم القروض لشركات الاستثمار ، “يمكن توسيع نطاق المصدرين المؤهلين في المستقبل.”
لكن المسؤولين يعلمون أن الوصول إلى مستوى أدنى لجودة الائتمان ينطوي على مخاطر أكبر وقد يتطلب مساهمة أكبر من الخزانة للمساءلة عنها.
وتتجنب الخطوات الأولية التي يتخذها الاحتياطي الفيدرالي في سوق سندات الشركات ، والتي تقتصر نطاقها على جهات إصدار الدرجة الاستثمارية ، بشكل أساسي مكافأة أو إنقاذ الشركات التي تدار بشكل سيئ.
