هل سيتوقف الفيدرالي عن رفع الفائدة بداية من اجتماع الشهر الجاري؟

منذ اجتماع المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي في يوليو الماضي، تحرك الاقتصاد في الاتجاه الذي كانوا يأملون في رؤيته: واصل التضخم تراجعه، ولكن ببطء أكثر مما يرغب فيه معظم الأميركيين، في حين يظل النمو قويًا وتتباطأ سوق العمل.

وعندما يلتقون مرة أخرى هذا الأسبوع، من المرجح أن يقرروا أنهم يمكنهم الانتظار ومراقبة استمرار التقدم. ونتيجة لذلك، فإنهم على وشك ترك معدل الفائدة الرئيسي دون تغيير عند انتهاء الاجتماع يوم الأربعاء.

ويدل تراجع التضخم علىأن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من ذروة سلسلة زيادات أسعار الفائدة التي أطلقها في مارس من العام الماضي، والتي كانت الأسرع في أربعة عقود، وهو ما جعل الاقتراض أكثر تكلفة بالنسبة للمستهلكين والشركات.

ولقد تحول تركيز المستثمرين والمحللين في وول ستريت الآن إلى ما سيحدث بعد ذلك، وتتوفر بعض الدلائل من خلال توقعات الفائدة المحدثة التي يصدرها الاحتياطي الفيدرالي كل ربع، ومن خلال مؤتمر صحفي يعقده الرئيس جيروم باول.

زيادات الفائدة الـ11 الماضية ستدفع الاقتصاد للركود

ومن المرجح أن يظل سيناريو حدوث زيادة أخرى في أسعار الفائدة هذا العام مطروحاً، وقد يتوقع المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي خفضًا أقل في معدل الفائدة الرئيسي العام المقبل مقارنة بما كانوا يتوقعونه في يونيو. 

وسيؤكد ذلك على عزم الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة حتى العام المقبل، مع سعيه للحصول على تراجع التضخم إلى هدفه المستهدف البالغ 2%.

وفي الإطار ذاته، استمرت ضغوط التضخم حسبما كشفت تقارير حكومية الأسبوع الماضي، مما أضاف بعض عدم اليقين إلى الرؤية المستقبلية. 

ومن جانبها، قالت كلوديا سام، الاقتصادية السابقة في الاحتياطي الفيدرالي، إنها تعتقد أن “الهبوط السلس”، الذي يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تعزيزه التضخم دون أن يتسبب في ركود اقتصادي، لا يزال ممكنًا. 

ولكنها حذرت من أن التضخم قد يظل مرتفعًا لفترة أطول مما يتوقعه البنك المركزي. أو اقترحت أن التأثيرات التراكمية لـ11 زيادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي في نهاية المطاف إلى دفع الاقتصاد نحو الركود.

ومع ذلك، مالت معظم البيانات الاقتصادية في الشهرين الماضيين إلى الاتجاه الإيجابي. فقد سجل معدل التضخم في يونيو ويوليو، باستثناء أسعار الأغذية والطاقة المتقلبة، أدنى قراءتين شهريتين فيما يقرب من عامين.

وهناك علامات تشير إلى أن سوق العمل ليس بالقوة التي كان عليها في السابق، مما يساعد في ضبط التضخم: تباطأ وتيرة التوظيف، وانخفاض عدد الوظائف الشاغرة بشكل حاد في يونيو ويوليو، وزيادة عدد الأمريكيين الذين بدأوا البحث عن عمل. 

وهذا -بدوره- يجعل الطلب والعرض في سوق العمل يتوازنان بشكل أفضل ويخفف الضغط على أصحاب العمل لرفع الأجور لجذب العمال والاحتفاظ بهم مما قد يدفعهم إلى رفع الأسعار لتعويض ارتفاع تكاليف العمالة.

وفي مقابلة على قناة CNBC في هذا الشهر، قال كريستوفر والر، عضو في مجلس حكام الاحتياطي الفيدرالي: “إنها ستسمح لنا بالمضي قدمًا بحذر. لا يوجد شيء يدل على أننا بحاجة لاتخاذ أي إجراء في أي وقت قريب”.

وفي خطابه الخاص في نهاية الشهر الماضي في المؤتمر السنوي للبنوك المركزية في جاكسون هول، وايومنغ، أكد باول على أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه التصرف بشكل مدروس.

وقال: “سنتصرف بحذر، مع اتخاذ قرار بشأن ما إذا كنا سنشدد الإجراءات بشكل أكبر أم سنحافظ على معدل الفائدة الحالي وننتظر المزيد من البيانات”.

بيانات التضخم الأخيرة

رسمت بيانات التضخم في الأسبوع الماضي، على الرغم من ذلك، صورة توضح أن الهبوط الناعم قد لا يكون سلسًا. من حيث الشهر، ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 0.6%، وهو أعلى مستوى خلال أكثر من عام وبنسبة 3.7% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، وهو زيادة ثانية على التوالي.

وتشمل التوقعات المحدثة التي ستصدرها الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء تقديرات حول مسار معدل الفائدة الرئيسي الذي يعتقد أعضاء هيئته السياسية أنه سيتبعه. 

وفي يونيو، توقعوا زيادتين إضافيتين في الفائدة، وفي يوليو، قاموا بتنفيذ واحدة منهما، حيث رفعوا معدلهم الأساسي إلى نحو 5.4%، ووهو أعلى مستوى له في 22 عامًا.

وقد تؤدي بيانات التضخم التي صدرت الأسبوع الماضي إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بزيادة معدل الفائدة مرة واحدة إضافية في هذا العام. 

ويقول بعض الاقتصاديين إن أعضاء السياسة قد يتوقعون تخفيضًا في معدل الفائدة لعام 2024 بمقدار واحد أو اثنين، وهو أقل من الثلاثة التي توقعوها في يونيو، جزئيًا لتبديد أي توقعات متفائلة من جانب وول ستريت بشأن تخفيضات أعمق في معدل الفائدة.