أداء جيد لسوق الأسهم وسط ارتفاع مخاطر الركود

يتجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو مكاسب إجمالية بنسبة 5٪ خلال شهر مارس، والذي سيكون أفضل أداء لأسهم المؤشر منذ أكتوبر 2021.

تكمن أهمية هذا التطور في أنه يؤكد ارتفاع أداء سوق الأسهم الذي شهد انخفاضًا بنسبة تجاوزت 10٪، وحقيقة بدأ المستثمرون اليقظون يدركونها بدرجة أكبر خلال العامين الماضيين وهي أن سوق الأسهم ليس هو الاقتصاد.

كان الاقتصاد الأمريكي قد تضرر بشدة في أعقاب جائحة كوفيد-19، وكانت البطالة حرفيا خارج السيطرة، وبعد الصدمة الأولية، ارتفعت الأسهم بشكل صاروخي، خلال الفترة بين 23 مارس 2020، عندما وصلت الأسهم إلى القاع، و31 ديسمبر 2020، قفز مؤشر إس آند بي 500 بنسبة مذهلة بلغت 68٪.
ويعزي المراقبون الارتفاع إلى الإجراءات الحكومية الأمريكية بما في ذلك خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر وإنفاق الكونجرس مبالغ ضخمة من المال لمنع الاقتصاد من الانهيار.

واليوم، أصبحت الظروف السائدة في الولايات المتحدة مختلفة كثيرًا، فمعدل التضخم مرتفع ويقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، ومن المتوقع أن يكون هناك القليل من الحوافز الحكومية الإضافية.

ولكن مع ذلك، ما زلنا نشهد نفس النوع من الأسهم التي أدت إلى ارتفاع السوق في عام 2020، وتحديدًا ما يسمى بالأسهم طويلة الأجل التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع السوق في الوقت الحالي وتعد سلة جولدمان ساكس من هذه الأسهم، وهي مجموعة من شركات التكنولوجيا الصحية والبرمجيات وتكنولوجيا المعلومات، في الغالب، ارتفعت بنسبة 7 ٪ تقريبًا هذا الشهر، متجاوزة أداء المؤشر الشهير.

قد يبدو هذا مفاجئًا بعض الشيء لأن أسعار الفائدة طويلة الأجل – بشكل أساسي العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات – لا تزال ترتفع ومن الناحية النظرية، يجب أن يضر ذلك بهذه الأسهم لأنها من المفترض أن تكون حساسة لارتفاع المعدلات.

بدأت المفاجآت في سوق الأسهم في منتصف شهر مارس، وهذا صحيح في الوقت الذي بدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة والإشارة إلى أنه سيستمر في ذلك من أجل سحب التضخم مرة أخرى، ثم بدأ منحنى العائد في الانهيار بسبب تضييق الفجوة بين أسعار الفائدة على المدى القصير والمعدلات طويلة المدى.

وبشكل أساسي، قد يراهن مستثمرو سوق الأسهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بشدة، مما قد يتسبب في ركود – وفي النهاية يعيد الاقتصاد إلى نوع من النمو البطيء، وبيئة التضخم المنخفضة التي خدمت مستثمري الأسهم التقنية لأكثر من عقد من الزمن.