كيف شكل معدل التوظيف الأمثل تحديًا للفيدرالي الأمريكي؟

ينتقل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى نقاشهم الكبير التالي حول السياسة: تحديد هدفهم “الواسع والشامل” للتوظيف الأقصى الذي تعهدوا بتحقيقه قبل رفع أسعار الفائدة.

مع تمهيد الرئيس جيروم باول وزملاؤه الطريق لإبطاء برنامج شراء الأصول الضخم هذا العام، سيتحول الاهتمام إلى الوقت الذي سيرفعون فيه الأسعار لأول مرة منذ عام 2018.

فقد أراد سبعة من 18 من صانعي السياسة زيادة معدل الفائدة في عام 2022 ويمكن أن يرتفع هذا الرقم عندما يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته الاقتصادية المحدثة الشهر المقبل.

يمكن أن تكون المناقشة حجة أكثر سخونة من الخلاف حول تقليص مشتريات السندات.

وذلك لأن إصلاح الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية العام الماضي لم يوضح تعريفًا رقميًا لمعدلات بطالة الأقليات التي من شأنها أن تحقق هدفها الجديد.

 في الواقع إن الفيدرالي أمام قرار محير،فالسيناريو الأول تصرف في وقت مبكر جدًا، والأقلية والعمال الأقل تعليماً الذي يدرجه باول الآن في حسابات السياسة يمكن أن يفقدوا الوظائف ومكاسب الأجور.

أما السيناريو الثاني، فهو التصرف بعد فوات الأوان وقد يتسارع التضخم، مما يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الرد بقوة ، مما يضر بمكاسب سوق العمل.

من غير المرجح أن يوضح تقرير التوظيف لشهر أغسطس، المقرر صدوره يوم الجمعة، صورة سوق العمل حيث أن متغير دلتا يلقي بثقله على معنويات المستهلكين وبدأت المدارس في إعادة فتح أبوابها للتو.

أظهرت بيانات الوظائف لشهر يوليو، على سبيل المثال، انخفاضًا كبيرًا بمقدار نقطة مئوية واحدة في معدل بطالة السود. لكن مشاركة السود في القوى العاملة انخفضت أيضًا بمقدار نقطة مئوية تقريبًا.

كما يتم طرح انخفاض المشاركة مع تسرب الناس من القوى العاملة من معدل البطالة لأنه لا يتم احتسابهم في أعداد العاطلين عن العمل.

سيستغرق الأمر شهورًا حتى يتمكن المسؤولون من تحديد ما يمكن أن تكون عليه المشاركة في الاتجاه وأي استنتاج سيكون مؤقتًا.

في مؤتمر جاكسون هول السنوي للبنك المركزي في 27 أغسطس، وصف باول النظرة المتفائلة لسوق العمل “مع مستويات عالية من التوظيف والمشاركة، ومكاسب الأجور المشتركة على نطاق واسع، والتضخم الذي يقترب من هدف استقرار الأسعار”.

لكن تقييم العمالة الكاملة كان دائمًا صعبًا بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي – فهو لا يحدده كهدف ثابت في بيانه السنوي بشأن الأهداف الأطول مقارنةً بالتضخم بنسبة 2٪ – وما يبدو عليه سوق العمل في تلك المرحلة هو بالفعل موضوع الخلاف.

يمكن للمسؤولين الذين رأوا الأشياء بهذه الطريقة أن يجادلوا بأن هدف التوظيف قد تم تحقيقه ويدفعون من أجل رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب من غير ذلك.

فعندما انخفض معدل البطالة إلى 3.5٪ في عام 2019، ظل التضخم أقل من 2٪ بينما انخفض معدل البطالة بين السود إلى مستويات قياسية.

 تحدى معدل المشاركة في القوى العاملة اتجاهه التنازلي وبدأ في الصعود مع عودة النساء إلى سوق العمل.

هذا وارتفع مؤشر السعر المفضل للاحتياطي الفيدرالي بنسبة 4.2٪ لفترة 12 شهرًا المنتهية في يوليو. انتعش تعافي الوظائف، حيث بلغ متوسط ​​مكاسب الرواتب 617000 شهريًا هذا العام.

السؤال هو إلى أي مدى يعكس هذا التضخم سوق العمل. إن الانتعاش في سوق العمل “بدأ للتو”.