ماذا تتوقع الأسواق من شهادة جيروم باول اليوم؟

أضاف ارتفاع عائدات السندات ومخاوف التضخم المصاحبة لها إلى مزيد من الدراما لظهور رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هذا الأسبوع أمام الكونجرس.

من المقرر أن يلقي رئيس البنك المركزي خطابًا أمام لجان مجلس الشيوخ ومجلس النواب في أيام متتالية كجزء من التحديثات نصف السنوية الإلزامية بشأن السياسة النقدية.

عادة ما تكون الشؤون الروتينية والاضطرابات الأخيرة في الأسواق المالية والمخاوف بشأن رد فعل الاحتياطي الفيدرالي تجعل المستثمرين يولون اهتمامًا أكبر قليلاً من المعتاد لجلسات الاستماع المقررة يومي الثلاثاء والأربعاء.

قال ناثان شيتس، كبير الاقتصاديين في PGIM Fixed Income: “هذه واحدة من أكثر الحلقات إثارة للاهتمام التي يتعين على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإدلاء بشهادتها”. “نقول أحيانًا ،” يا له من همهمة ، لا أخبار. ” هذه ستكون اخبار إنه عالق حقًا بين المطرقة والسندان “.

ما لفت انتباه السوق مؤخرًا هو الارتفاع في عائدات السندات الحكومية، ولا سيما على المنحنى.

في حين أن عائد السندات لأجل عامين لم تتغير في عام 2021، فقد ارتفعت عائدات السندات لأجل خمس سنوات بما يقرب من ربع نقطة مئوية اعتبارًا من إغلاق السوق يوم الجمعة. 

بينما شهدت الأوراق المالية لأجل عشر سنوات قفزًا في العائد 41 نقطة أساس إلى 1.34٪، وهي منطقة لم تشهد منذ نفس الوقت تقريبًا من عام 2020 ، قبل أن يضرب الوباء الأسوأ. ارتفع عائد السندات لأجل 30 عامًا بشكل أكبر ، حيث قفز ما يقرب من نصف نقطة هذا العام إلى 2.14٪.

ولكن ما هي المعضلة التي يواجهها باول؟ يمكن أن يشير ارتفاع عائدات السندات إلى انكماش الاقتصاد الذي كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يدفع به، وبالتالي فهو أعلى لأسباب وجيهة. 

ومع ذلك، في حالة خروج الاتجاه عن السيطرة، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة بشكل أسرع مما تتوقعه السوق، مما يعوض بعض الفوائد التي جاءت مع انفجار العوائد.

ومما يزيد الأمر تعقيدًا أن الأسواق قد لا يعجبها الأمر في حال إبداء باول عن رضائه عن هذا الأمر. 

هذا وقال شيتس، مستخدماً لقب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: “إذا كانت هذه الشهادة خلف أبواب مغلقة، أعتقد أن جاي باول سيكون سعيدًا جدًا بما يراه في الاقتصاد والأسواق”. “ولكن بالنظر إلى أنها عامة، يجب أن يكون حذرًا. إذا كان متفائلاً للغاية بشأن ارتفاع أسعار الفائدة، فستتخذ الأسواق ذلك كضوء أخضر مهم للمعدلات لتزداد ارتفاعًا “.

وأضاف: “مجلس الاحتياطي الفيدرالي مرتاح للارتفاع العضوي في المعدلات الذي يعكس تحولات في وجهات النظر بشأن النمو والتضخم” “لكني أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد أيضًا أن يكون حريصًا على عدم إنشاء وتضخيم ديناميكية الاكتفاء الذاتي التي تدفع أسعار الفائدة إلى أعلى لأسباب أخرى”.

هذه “الأسباب الأخرى” في المقام الأول ستكون المخاوف من أن الاقتصاد قد يسخن.

قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإدارة سياسة فضفاضة تاريخياً خلال العام الماضي، حيث خفض معدل الاقتراض القياسي إلى ما يقرب من الصفر وشراء ما لا يقل عن 120 مليار دولار من السندات كل شهر. 

هذا بالإضافة إلى سلسلة من برامج الإقراض والسيولة التي انتهت صلاحيتها والتي تم تنفيذها في الأيام الأولى لأزمة كوفيد-19.

إلى جانب ذلك، قدم الكونجرس أكثر من 3 تريليونات دولار من الحوافز المالية ويمكن أن يوافق على ما يصل إلى 1.9 تريليون دولار إضافي بحلول نهاية الأسبوع.

لقد حدث كل ذلك وسط اقتصاد، إلى جانب مشكلة التوظيف التي لا تزال مقلقة في قطاع الخدمات بشكل أساسي، يزداد ضجيجًا. تتبنى وول ستريت توقعات النمو في الربع الأول ، كما أن مؤشرات التضخم القائمة على السوق آخذة في الارتفاع.

لكن السوق قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ومن المرجح أن يُسأل باول عن موقفه بشأن الأدوات التي يمتلكها بنك الاحتياطي الفيدرالي لتهدئة مشكلات السوق.

 لقد شدد مرارًا وتكرارًا على أن البنك المركزي لديه الأسلحة للسيطرة على التضخم، لكن نشرها له ثمن. الأسواق التي اعتادت على عوائد منخفضة والشركات التي اعتادت على تكاليف الاقتراض الرخيصة يمكن أن تهتز بسبب تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي غير المتوقع.

يتحدث باول يوم الثلاثاء أمام اللجنة المالية بمجلس الشيوخ عندما يلقى يوم الأربعاء أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب.