نور تريندز أخبار وتحليل فني وأدوات تعليمية وتوصيات
من المرجح أن تعكس أزمة الفيروسات التاجية اتجاها مغايرا منذ عقد من الزمن لتقليص المعروض من الأسهم مما ساعد على تشغيل أطول سوق صاعدة في التاريخ حيث تضطر الشركات التي تعاني من ضائقة مالية إلى رفع الأسهم بدلا من إعادة شراء أسهمها.
تتناقض الزيادة في قوائم الأسهم هذا العام من قبل الشركات لتعزيز التمويلات مع السنوات القليلة الماضية عندما استنزفت عمليات إعادة الشراء والاندماج وإلغاء الإدراج – التي تمول غالبًا بالديون الرخيصة – المعروض من الأسهم وعززت التقييمات.
وتعزف الشركات الآن عن عمليات إعادة الشراء مع تزايد الضغط السياسي لتجنب مكافأة المساهمين أثناء تسريح العمال أو الاستفادة من مساعدة الدولة.
قال نيكولاوس بانيجرتزوجلو ، الخبير الاستراتيجي في جي بي مورجان ، إن 2019 كانت المرة الأولى التي يرتفع فيها صافي المعروض من الأسهم – حيث تم تعديل إصدار الأسهم لإلغاء الإدراج وإعادة الشراء – ارتفع بشكل كبير منذ عام 2015.
وحسب وكيل عالمي لحصص الأسهم ، ارتفع صافي المعروض من الأسهم بمقدار 500 مليار دولار العام الماضي ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2010.
وقال هذا العام سيتطابق على الأقل مع هذا العدد ، مشيراً إلى زيادة 200 مليار دولار في عرض الأسهم في الأول خمسة أشهر من عام 2020.
وتشير الأحداث إلى أن حالة الفيروس تخلق تراكمًا لإصدار الأسهم المعلقة. وهناك حاجة لزيادة الأسهم ، ويشير ارتفاع سوق الأسهم إلى أنه من المرجح أن يكون هناك المزيد من الشهية من القطاع الخاص لضخ رأس المال “.
على النقيض من ذلك ، يتوقع بانيجرتزوجلو أن عمليات إعادة شراء الأسهم العالمية هذا العام قد تصل إلى 450 مليار دولار أمريكي ، إلى النصف من مستويات 2019.
حتى الآن ، ساعدت شعبية عمليات إعادة الشراء بين الشركات الأمريكية على خفض عدد الأسهم على مؤشر S&P 500 بنحو 25 مليار بين منتصف 2011 ونهاية 2019 ، استنادًا إلى بيانات من استشارات Yardeni Research.
على الرغم من هذا العام ، تتوقع جولدمان ساكس أن عمليات إعادة الشراء الأمريكية ستنخفض إلى النصف من مستويات 2019 إلى حوالي 370 مليار دولار. والرقم القياسي البالغ 60 مليار دولار الذي تم جمعه في أسواق الأسهم الأمريكية الشهر الماضي ، يظهر أن الشركات في اتجاه قوي لبيع الأسهم.
وقال روب ألميدا ، استراتيجي الاستثمار العالمي في MFS في بوسطن ، إن التحول بدأ للتو.
وقالت الميدا: “إن الأسواق تقلل من تقدير انعكاس ما رأيناه في السنوات العشر الماضية”.
سنوات من تقلص المعروض من الأسهم وهو ما يعني أن المزيد من الأموال تلاحق كل سهم ، مما ساعد على دفع ازدهار سوق الأسهم.
وقالت الميدا إن الشركات المدرجة في ستاندرد آند بورز 500 اشترت أكثر من 4 تريليون دولار من الأسهم منذ عام 2010 ، مما يجعلها أكبر مشترٍ للأسهم بعاملين.
يعتقد العديد من المحللين أن التحول نحو زيادة المعروض من الأسهم سيكون عبئًا على الأسواق وسيزيد التقلب إذا لم تعد الشركات تشتري الأسهم عندما تنخفض أسهمها.
وساعدت عمليات إعادة الشراء أيضًا على تعزيز الأرباح. ويقدر ريتشارد سالدانها ، مدير المحافظ في Aviva Investors ، أنهم ساهموا بنحو 2٪ سنويًا في نمو الأرباح لكل سهم في شركات S&P 500. لكنه يرى التحول على أنه إيجابي على المدى الطويل إذا كان يعني زيادة في الإنفاق الرأسمالي.
قالت إس آند بي جلوبال في 2018 ، إن رأسمال الشركات نما بنسبة ضئيلة بلغ 2٪ في جميع أنحاء العالم ، بعد ما يقرب من عقد من التحفيز من قبل البنك المركزي.
كانت نسبة النقدية المستخدمة في النفقات الرأسمالية مقابل أرباح الأسهم وعمليات إعادة الشراء والاستحواذ والبحث والتطوير في أدنى مستوياتها منذ أكثر من عقد.
لكن التحول عن عمليات إعادة الشراء لم يزعج أسواق الأسهم بعد ، التي لديها العديد من مصادر الدعم الأخرى. أولاً ، الشركات أقل كثافة في رأس المال مما كانت عليه في الماضي ، لذلك لن تحتاج إلى إصدار مبالغ ضخمة من الأسهم.
وسلطت بانيجيرتزوجلو من شركة جي بي إم الضوء على “التغيير الهيكلي في بيئة السيولة وأسعار الفائدة” التي ستفضل الأسهم.
قد تعود عمليات إعادة الشراء مجددا ، ولكن في أعقاب الأزمة ستجد الشركات صعوبة في تبرير اقتراض الأموال لشراء أسهمها أو دفع أرباح الأسهم.
وجد أحدث استطلاع لمدير صندوق BofA أن 7٪ فقط من المستثمرين يفضلون إعادة الشراء ، في حين فضل 73٪ رؤية انخفاض في الديون.
وبدلاً من ذلك ، يقول المستثمرون إنهم سيركزون بشكل أكبر على مستويات النقد والديون في الميزانية العمومية للشركات ، بالإضافة إلى إيلاء المزيد من الاهتمام لظروف عمل الموظفين والتأثير البيئي.
وقال ماثيو جينينغز ، مدير الاستثمار في فيديليتي إنترناشونال ، إن مديري صناديق فيديليتي كانوا يتجنبون الشركات التي كانت “تفرط في التوزيع” حتى قبل الأزمة لأن هذه الشركات من المرجح أن تخفض أرباحها فجأة أو تستغل المساهمين للحصول على أموال طارئة.
وأضاف جينينغز أن المساهمين سيبحثون عن الشركات لتمويل توزيعات الأرباح وإعادة الشراء من خلال الأرباح بدلاً من الديون، وسيتعين على العديد من الشركات إعادة بناء الميزانيات العمومية والاستفادة منها قبل أن تتمكن من القيام بذلك.
