توقعات: المركزي الأوروبي قد يرفع الفائدة مع اقتراب الركود التضخمي

مع وصول معدل التضخم إلى 8.1٪ واستقرار النمو الاقتصادي عند 0.3٪ فقط، أصبحت منطقة اليورو على شفا الركود التضخمي. ولمكافحته، سيتوقف البنك المركزي الأوروبي عن شراء السندات على الفور وقد يرفع أسعار الفائدة الشهر المقبل.

كان معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو قد بلغ 8.1٪ الشهر الماضي، وهو مستوى غير مسبوق منذ إنشاء العملة الموحدة.

كما كانت أسعار الطاقة، التي ارتفعت بمعدل سنوي 39٪ في العام الماضي، السبب الرئيسي في هذا التضخم، لكن “الظاهرة تنتشر تدريجياً في الاقتصاد بأكمله”.

في الوقت نفسه، بلغ معدل النمو 0.3٪ فقط في الربع الأول، وعلى الرغم من قطاع الصناعة صامد في الوقت الحالي، لكن الأسر “تخنق بسبب الارتفاع المفاجئ في تكلفة المعيشة”.

وذلك هو ما جعل الكثير من الاقتصاديين يتنبأون بأن منطقة اليورو على شفا الوقوع في الركود التضخمي خلال العام الجاري. 

وفي الوقت الذي بدأت فيه العديد من شركات الخدمات جني الأرباح بفضل إعادة فتح الاقتصاد وعودة النشاط السياحي من جديد، يجد البنك المركزي الأوروبي نفسه في موقف صعب يتمثل في موازنة أسعار الطاقة المرتفعة وتوقعات النمو الأضعف.

في الولايات المتحدة، ساهم الإنفاق الحكومي المفرط في ارتفاع معدلات التضخم، لكن ارتفاع الأسعار في أوروبا يأتي بشكل أساسي من جانب العرض، والذي لا يستطيع البنك المركزي فعل الكثير للسيطرة عليه.

وتشير التوقعات إلى البنك المركزي الأوروبي كان مستعدًا هذا الأسبوع للإعلان عن أنه سيتوقف عن شراء السندات قريبًا. ومن المفترض أن يمهد ذلك الطريق لارتفاع أسعار الفائدة الشهر المقبل.

هذا ويبلغ معدل الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي حاليًا -0.5٪ ولم يتم رفعه منذ عام 2011.

وهناك تكهنات متزايدة بأن صانعي السياسة قد يختارون حتى زيادة سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (بدلاً من الارتفاع المتوقع بمقدار 25 نقطة) للسيطرة على التضخم.

توقعات دويتشه بنك

خالف دويتشه بنك إجماع التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيرفع سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة، معتبراً أن المسؤولين الصقور سيؤثرون على زملائهم بشأن الحاجة إلى اتخاذ إجراءات أكثر صرامة ضد التضخم.

جاء توقع دويتشه بنك في تقرير نشره يوم أمس الثلاثاء الاقتصاديون بقيادة مارك وول، وهو أكثر صرامة من أي تقدير واحد في استطلاع حديث أجرته بلومبرج.

كما يتوقع دويتشه بنك أن يواصل البنك المركزي الأوروبي عملية التشديد النقدي حتى يصل سعر الإيداع – حاليًا عند -0.5٪ – إلى 2٪ في منتصف صيف 2023، مع خطر تحرك نصف نقطة أخرى على طول الطريق قبل الوصول إلى هذا المستوى المحايد. 

آراء أعضاء البنك المركزي الأوروبي

ومن جهته، حذر الحاكم النمساوي روبرت هولزمان اليوم الأربعاء من أن عدم اتخاذ “إجراء حاسم” الآن من شأنه أن يخاطر بأن تصبح توقعات التضخم بلا قيود.

وعليه، كتب الاقتصاديون لدى دويتشه بنك “لقد تحول عبء الإثبات أكثر، وتحتاج البيانات خلال الصيف الآن إلى دحض سيناريو زيادة 50 نقطة أساس في وقت مبكر من دورة رفع الفائدة هذه”.

وأضافوا نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي يواصل التقليل من شأن التضخم ونتوقع أن يزداد الدعم لرفع بمقدار 50 نقطة أساس مع تقدم أشهر الصيف”.

في حين أن السيناريو الأساسي السابق كان يشير إلى رفع الفائدة مرتين بمقدار ربع نقطة في اجتماعات البنك المركزي الأوروبي في يوليو وسبتمبر، فإن التوقعات الآن هي أن أحد هذه القرارات سينتج عنها تحرك بمقدار ضعف هذا الرقم. وسيؤدي ذلك إلى رفع معدل الإيداع إلى 0.25٪.

كما أن التحرك بنصف نقطة يتناسب مع موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي رفع سعر الفائدة بهذا القدر الشهر الماضي.

على النقيض من ذلك، أطلق الحاكم الإيطالي إجنازيو فيسكو ملاحظة تحذيرية يوم أمس الثلاثاء من خلال الإصرار على أن رفع أسعار الفائدة يجب أن يكون “منظمًا” لتجنب تهديد سلامة منطقة اليورو. كما شدد على “عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية”.

كما أشارت ملاحظات رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد التي ترقى إلى خارطة طريق للسياسة النقدية إلى نهاية وشيكة لمشتريات السندات، ثم تحركات سعر الفائدة ربع نقطة في يوليو وسبتمبر، وهي سرعة وصفها كبير الاقتصاديين فيليب لين بأنها “سرعة معيارية”.

علاوة على ذلك، أصر محافظ بنك فرنسا، فرانسوا فيليروي دي جالو، الأسبوع الماضي على أن رفع نصف نقطة “ليس جزءًا من الإجماع في هذه المرحلة”.