ملخص الأسبوع : مخاوف أسعار الفائدة وبيانات التوظيف والتضخم تقود أداء معظم الأصول

في الأسبوع الماضي، في الوقت الذي تسعى فيه الصين إلى تكثيف جهودها للحد من المخاطر المالية والتغلب على التضخم العنيد والاختناقات التكنولوجية خلال الولاية الثالثة للرئيس شي جين بينج، أبقت البلاد على كبار قادة البنك المركزي ووزارة المالية دون تغيير.

وفي الولايات المتحدة، جدّدت دراسة حكومية يوم الجمعة الآمال في خفض التضخم وسط علامات على عودة سوق العمل الذي تعطل بسبب جائحة كوفيد-19 إلى طبيعته، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد لا يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد كما توقع البعض سابقًا.

بعد تقرير الوظائف الأمريكية، الجمعة، انخفض الدولار الأمريكي بشكل كبير، وكان الدولار قد عكس كافة مكاسبه السابقة في أعقاب تصريحات محافظ الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول التي جاءت منحازة لتشديد السياسة النقدية، عكس DXY جميع المكاسب، ثم أضاف الاقتصاد الأمريكي وظائف أكثر من المتوقع (311 ألفًا مقابل 205 ألف) في فبراير، مما يؤكد النتائج المذهلة المسجلة في يناير وقد تباطأ نمو الأجور ومعدل البطالة، حيث ارتفع إلى 4.6٪. قبل تقرير الوظائف غير الزراعية، كانت التوقعات بشأن رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التالي مرتفعة ثم تراجعت، مما دفع عوائد سندات الحزانة الأمريكية إلى الاتجاه الهبوطي ومع سيادة معنويات النفور من المخاطرة، ارتفعت سندات الخزانة أيضًا.

وفي يوم الجمعة، ارتفع مؤشر مؤشر الخوف VIX للتقلبات الضمنية إلى مستوى لم يشهده منذ أواخر أكتوبر، حيث وصلت قراءته إلى 27.42 كما استمرت مؤشرات سوق الأسهم الأمريكية في الانخفاض يوم الجمعة، لتنهي الأسبوع منخفضة بأكثر من 4٪.

مع دخول اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة فترة الصمت قبيل اجتماعها القادم، لن يكون هناك الكثير من تصريحات مسؤولي الفيدرالي الأسبوع المقبل قبل الاجتماع في 21-22 مارس، سيكون هناك متسع من الوقت للشائعات والتكهنات ويتوقع الخبراء أشياء مختلفة ويتوقع البعض زيادة بمقدار 25 نقطة أساس والبعض الآخر زيادة بمقدار 50 نقطة أساس.

ارتفعت أسعار المستهلك في ألمانيا بنسبة 9.3٪ سنويًا في فبراير، مؤكدة البيانات الأولية، بينما ارتفعت مبيعات التجزئة الإسبانية 5.5٪ في يناير، متجاوزة النمو في الشهر الماضي. وتراجع مؤشر داكس الألماني بنسبة 1.3٪ وتراجع مؤشر إيبكس الإسباني بنسبة 1.5٪.

النفط والغاز الطبيعي

انخفض النفط للجلسة الرابعة يوم الجمعة، متجهًا إلى أكبر خسارة أسبوعية له في خمسة أسابيع بسبب مخاوف من احتمال رفع أسعار الفائدة في الأفق في الولايات المتحدة مما يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي وتأثر الطلب على الوقود. وتراجع خام برنت 39 سنتا أو 0.5 بالمئة إلى 81.20 دولار للبرميل. ونزل خام غرب تكساس الوسيط 58 سنتا أو 0.8 بالمئة إلى 75.14 دولار وخيمت التوقعات برفع أسعار الفائدة في أكبر اقتصاد في العالم وكذلك في أوروبا على توقعات النمو العالمي وقادت كلا الخامين القياسيين إلى الانخفاض بأكثر من 5٪ حتى الآن هذا الأسبوع، وهو أسوأ انخفاض لهما منذ أوائل فبراير.

في الولايات المتحدة، حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من رفع أسعار الفائدة بشكل أعلى وربما أسرع، قائلاً إن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان مخطئًا في اعتقاده في البداية أن التضخم “مؤقت” وتفاجأ بقوة سوق العمل.

منذ ذروتها في 8 مارس 2022، انخفضت أسعار النفط بنسبة 40 ٪ في عام عند تعديلها للتضخم. تنخفض أسعار النفط نتيجة ارتفاع الأسعار والمخاوف من تباطؤ محتمل في الاقتصاد الأمريكي. يتوقع العديد من تجار النفط البارزين عودة أسعار النفط الخام تدريجياً إلى 100 دولار في النصف الثاني من عام 2023، على الرغم من المخاوف بشأن ارتفاع أسعار الفائدة.

استمرت البداية المعتدلة لشهر مارس في الضغط على أسعار الغاز الطبيعي خلال أسبوع التداول من 6 إلى 10 مارس. أدى الانخفاض الهائل في السواحل الغربية والشرقية لانخفاض الغاز 52.0 سنتًا إلى 3.015 دولار / مليون وحدة حرارية بريطانية في فترة التداول من 6 إلى 10 مارس ولم تكن العقود الآجلة للغاز الطبيعي أفضل حالًا، بل كانت أسوأ في الواقع. بعد أسبوع واحد فقط من الوصول إلى 3.00 دولارات / مليون وحدة حرارية بريطانية، أغلق العقد الآجل للغاز في أبريل “نيمكس” الأسبوع عند 2.430 دولارًا ومع ارتفاع درجات الحرارة في في ولاية تكساس والطقس البارد الوحيد في الولايات الغربية والشمالية، كان الطلب على الغاز معتدلاً في أحسن الأحوال وعكست حركة الأسعار التراجع في أحمال التدفئة الكبيرة في جميع أنحاء البلاد، مع حدوث أكبر الخسائر لهذا الأسبوع في الغرب.

البنوك المركزية

انخفض التأثير على تقديرات أسعار الفائدة بشكل كبير، حيث بلغ معدل الفائدة النهائي 5.283٪، وتعد هذه القراءة مرشحة للثبات حتى تشير بيانات التضخم الأسبوع المقبل إلى ضغوط متزايدة، وفي ذلك الوقت فإن النقاش حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيختار زيادة بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس يميل الآن نحو الاحتمال الأول.

نظرًا لأن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة (السياسة النقدية المتشددة) بدأت في الكشف عن الهشاشة في بعض قطاعات الأسواق المالية العالمية، فمن المهم إثارة مسألة ضائقة القطاع المصرفي في أعقاب إغلاق مصرف وادي السيليكون (SVB) من قبل الجهات التنظيمية بالولايات المتحدة وقد يدفع هذا الاحتياطي الفيدرالي إلى التصرف بمزيد من الحذر.

من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الأساسي في اجتماعه الأسبوع المقبل بمقدار 50 نقطة أساس إضافية، ليصل بذلك إلى أعلى مستوى له منذ إدخال اليورو وقبل اجتماع السياسة النقدية، حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد، التي صرحت سابقًا أنها تراقب الأجور “عن كثب”، من أن البنوك المركزية بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد لمكافحة “وحش” التضخم ومن المحتمل أن يواصل البنك المركزي زيادة نصف نقطة مئوية في 16 مارس على الرغم من احتمالية انخفاض التضخم الكلي.
بعد أربعة ارتفاعات قدرها 75 نقطة أساس العام الماضي (0.75 نقطة مئوية)، أبطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة إلى 50 نقطة أساس في ديسمبر ثم إلى 25 نقطة أساس في اجتماعه الأخير. لكن تصريحاته أمس تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعد لزيادة 50 نقطة أساس بعد اجتماع صنع السياسة القادم في 21-22 مارس.

كما كان متوقعًا، أبقى بنك كندا سعر الفائدة عند 4.50٪ يوم الأربعاء، مما يجعله أول بنك مركزي كبير يوقف مسار تشديد السياسة النقدية ردًا على الانخفاض المتوقع في ارتفاع التضخم ومن أجل السيطرة على التضخم، الذي بلغ ذروته بمعدل سنوي 8.1٪ العام الماضي وانخفض إلى 5.9٪ في يناير ولكنه لا يزال قريبًا من ثلاثة أضعاف هدف بنك كندا البالغ 2٪، رفع البنك المركزي الكندي أسعار الفائدة ثماني مرات على التوالي بما مجموعه 425 نقطة أساس خلال العام الماضي.

في اجتماع السياسة الأخير يوم الجمعة، دافع محافظ بنك اليابان المنتهية ولايته، هاروهيكو كورودا، عن موقف السياسة النقدية لبنك اليابان. تمشيا مع التوقعات بشكل عام، حافظ بنك اليابان على سعر الفائدة السلبي عند -0.1٪ وأعاد التأكيد على هدف البنك المركزي بالحفاظ على العائد على سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات عند 0٪ أو أقل وعلى مدى السنوات العشر الماضية، قام كورودا بالإشراف على السياسة النقدية للبنك المركزي في اليابان، حتى في الوقت الذي رفعت فيه البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة مؤخرًا في محاولة لكبح جماح التضخم.

السلع والذهب

يعزو المحللون الانخفاض الحاد في أسعار الليثيوم العالمية منذ منتصف نوفمبر إلى انخفاض الطلب على المركبات الكهربائية في الصين وارتفاع مخزون السيارات وتم حتى الآن حماية جزء كبير من المكاسب من الارتفاع في المعدن الأساسي الذي بدأ في عام 2021 من خلال أسهم بعض منتجي الليثيوم. وشهد سعر سهم بلبارا ماينز زيادة غير عادية بمقدار 20 ضعفًا خلال ذلك الوقت ولا يزال غير مرتفع تمامًا.

أغلقت أسعار الذهب على ارتفاع كبير الأسبوع الماضي بعد ارتفاع كبير بفضل بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة. بدلاً من التركيز على بيانات التوظيف غير الزراعية، ركزت الأسواق على زيادة البطالة وبيانات الأجور المنخفضة ونظرًا لبيانات الوظائف المختلطة، سيحظى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي القادم بمزيد من الاهتمام وقد يشير الرسم البياني الأسبوعي للذهب إلى امتداد صعودي للتقدم الحالي لأسعار المعدن الثمين.


العملات الرئيسية في أسبوع

وصل مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له منذ نوفمبر بالقرب من ذروته عند 106.00 قبل أن يهبط إلى 104.50 وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين إلى أعلى مستوى لها منذ 2007 عند 5.08٪ قبل أن تنخفض إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع يوم الجمعة عند 4.58٪ كما حافظ الدولار على مكاسبه الأسبوعية مقابل عملات الأسواق الناشئة والسلع على الرغم من انعكاس مؤشر الدولار DXY بعد الفشل في الاستقرار فوق 137.00 بسبب انخفاض أسعار السندات وعمليات البيع المكثفة في وول ستريت، انخفض زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني للأسبوع الثاني على التوالي.

كان الفرنك السويسري واحدًا من أفضل العملات أداءً هذا الأسبوع، مدعومًا بالنفور من المخاطرة، وأخبار أسعار الفائدة، وأرقام التضخم السويسرية ومنذ نوفمبر، خسر الزوج الفرنك السويسري/ الدولار الأمريكي أكبر خسارة لأسبوع واحد وكان الدولار الأسترالي الخاسر الأكبر في مجموعة العشرة المتأثرة برفع بنك الاحتياطي الأسترالي لسعر الفائدة.

على مدار الأسبوع، ارتفع زوج الدولار الكندي / الدولار الأمريكي بأكثر من 200 نقطة، ليغلق فوق 1.3800، وهو ثاني أعلى إغلاق أسبوعي منذ مايو 2020. وفي يوم الأربعاء، أبقى بنك كندا أسعار الفائدة دون تغيير (كما كان متوقعًا) بعد ثماني زيادات متتالية و ذكر المركزي أن عدم رفع الفائدة مشروط وكان الاقتصاد الكندي قد تمكن من إضافة 21.8 ألف وظيفة أكثر مما توقع المحللون.

تمكن زوج اليورو/ الدولار الأمريكي من محو خسائره الأسبوعية مرتفعا نحو 1.0650 يوم الجمعة ويستمر الزوج في التحرك جانبياً بين 1.0530 و1.0700. وفي يوم الخميس المقبل، من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. هناك بعض الجدل بين صانعي السياسة الأوربيين حول التوجيهات المستقبلية ولا يزال زوج اليورو / الجنيه الإسترليني يتشبث بالمنطقة 0.8850. وارتد زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي من 1.1800، وكوّن قمة عند 1.2115 ليستقر حول 1.2040 من المقرر صدور بيانات التوظيف في المملكة المتحدة يوم الثلاثاء.

الأسهم

أغلقت أسواق الأسهم الأوروبية ثابتة يوم الاثنين، بعد تقليص المكاسب المتواضعة في الجلسة المبكرة. شهدت الأسواق افتتاحًا إيجابيًا بعد تعزيز الأسبوع الماضي قبل الانزلاق إلى المنطقة الحمراء وأغلق مؤشر ستوكس 600 لعموم أوروبا مؤقتًا على تراجع بنسبة 0.03٪. انخفضت أسهم التعدين بنسبة 2.6٪ لتتصدر الخسائر، وكان أنجلو أمريكان وريو تينتو من بين الأسوأ أداء.

قد يكون إعلان الصين عن هدف نمو بنسبة 5٪ هذا العام بعد أن أخفقت في تحقيق هدفها “حوالي 5.5٪” في عام 2022، مخيبًا للآمال لبعض المستثمرين وقادت المكاسب القطاعية يوم الإثنين أسهم قطاع السفر والترفيه، التي ارتفعت بنسبة 1.8٪ وقد كانت الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ذات أداء مختلط حيث استوعب المستثمرون المزيد من التعليقات حول الاقتصاد الصيني في أعقاب جلسات البرلمان وارتفعت الأسهم الأمريكية في التعاملات المبكرة حيث تطلعت وول ستريت إلى أسبوع مليء بالبيانات الاقتصادية وآخر تعليقات جيروم باول وتراجعت الأسهم الأوروبية إلى أدنى مستوى لها في سبعة أسابيع يوم الجمعة حيث قادت الأسهم المالية خسائر أوسع في السوق بعد تحذير من بنك أمريكي أثار مخاوف بشأن مرونة الميزانية العمومية للقطاع المصرفي في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة.

وأغلق المؤشر ستوكس 600 الأوروبي منخفضًا 1.4 بالمئة يوم الجمعة، وتراجع الأسبوع 2.3 بالمئة، وهو أكبر انخفاض أسبوعي له حتى الآن هذا العام. وهبطت البنوك 3.8 بالمئة، وهو أكبر هبوط في يوم واحد في تسعة أشهر، حيث انخفض إتش إس بي سي ودويتشه بنك وباركليز ويونيكريديت وكومرتس بنك بين 2.6 بالمئة و7.4 بالمئة.

الأسبوع المقبل

سيكون إصدار مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يوم الثلاثاء هو التقرير الاقتصادي الرئيسي الذي قد يضع حداً للمناقشة وستكون هذه الأرقام حاسمة في تحديد ما إذا كان يتعين على الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة وفي يوم الأربعاء، سيتم إصدار كل من مؤشر أسعار المنتجات ومبيعات التجزئة، مما يوفر بيانات تضخم إضافية.

ستصدر أستراليا بيانات التوظيف يوم الخميس وتم اختراق مستوى الدعم المهم 0.6600، وانخفض الدولار الأسترالي / الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر وكان بيع زوج الدولار الأسترالي / الفرنك السويسري في أعقاب اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي كأحد أفضل التداولات هذا الأسبوع.