ما هو أبرز ما تضمنه قرار المركزي الأوروبي ؟

أعلن البنك المركزي الأوروبي عن إنهاء خطته للتحفيز طويلة الأمد خلال اجتماع اليوم الخميس وأشار إلى سلسلة من زيادات أسعار الفائدة التي قد يتم توسيعها اعتبارًا من شهر سبتمبر المقبل إذا فشلت توقعات التضخم في التحسن.

ومن جهته، قال البنك المركزي الأوروبي إنه سينهي شراء السندات في 1 يوليو ثم يرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من ذلك الشهر. وسوف يرفع سعر الفائدة مرة أخرى في شهر سبتمبر وقد يختار تحركًا أكبر إذا استمر التضخم في صعوده غير المتوقع.

ويعتزم مجلس الإدارة رفع أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو.

كما ألمح في بيانه إلى أن “مجلس الإدارة  يتوقع رفع أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي مرة أخرى في سبتمبر. “إذا استمرت توقعات التضخم على المدى المتوسط ​​أو تدهورت، فإن زيادة أكبر ستكون مناسبة في اجتماع سبتمبر.”

هذا وكان الارتفاع السريع في التضخم مدفوعا في البداية بأسعار الطاقة ولكن تكاليف الغذاء والخدمات آخذة في الارتفاع الآن.

لقد ناقش صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي حجم رفع أسعار الفائدة للحد من نمو الأسعار بشكل مكثف، حيث فضل كبير الاقتصاديين فيليب لين التحركات بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو وسبتمبر، لكن آخرين جادلوا بضرورة أخذ 50 نقطة أساس في الاعتبار.

ودعماً لموقفهم، رفع البنك المركزي الأوروبي توقعاته للتضخم مرة أخرى، ويتوقع الآن أن يستقر معدل التضخم عند 6.8٪ هذا العام مقابل التوقعات السابقة عند 5.1٪. 

أما في عام 2023، يتوقع أن يبلغ التضخم 3.5٪ وفي عام 2024 عند 2.1٪، مما يشير إلى أربع سنوات متتالية من تجاوزات التضخم.

وأضاف البيان أن “مجلس الإدارة يتوقع أن يكون المسار التدريجي والمستمر لزيادة أسعار الفائدة مناسبا”.

في نفس السياق، أشار البنك في بيانه اليوم إلى أن “التضخم المرتفع يشكل تحديا كبيرا لنا جميعا. وسيعمل مجلس الإدارة على عودة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪ على المدى المتوسط ​​”.

ومن جانبها، قامت الأسواق بتسعير معدل رفع الفائدة بنهاية هذا العام بنحو 143 نقطة أساس بعد البيان، ارتفاعًا من 138 نقطة أساس في وقت سابق، أو زيادة في كل اجتماع من يوليو، مع بعض التحركات التي تتجاوز 25 نقطة أساس.

كما يتوقع المشاركون في السوق 230 نقطة أساس مجتمعة لتحركات في سعر الإيداع بحلول نهاية عام 2023، مما يجعل ذروة سعر الفائدة قريبة من 2٪.

يترك ذلك رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، التي قالت قبل أشهر فقط أن رفع سعر الفائدة هذا العام غير مرجح إلى حد كبير، في موقف صعب في مؤتمرها الصحفي يوم الخميس.

تصريحات لاجارد اليوم 

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، اليوم الخميس، في الملاحظات الافتتاحية لمؤتمرها الصحفي الذي أعقب الاجتماع إن الضغوط التضخمية قد اتسعت وظلت مرتفعة بشكل غير مرغوب فيه، وهو ما يمثل تحديًا كبيرًا. 

وأضافت أن النشاط الاقتصادي على المدى القريب سيتأثر بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، مشيرة إلى أن الحرب في أوكرانيا وعمليات الإغلاق الأخيرة في الصين جعلت أزمة سلسلة التوريد أسوأ.

وعلى صعيد منفصل، حذرت “لاجارد” من أنه عندما يعيد البنك المركزي الأوروبي النظر في توقعاته الخاصة بالتضخم في سبتمبر، إذا رأى موظفو البنك المركزي الأوروبي أن التضخم في 2024 سيصل إلى 2.1٪ أو أعلى، فمن المحتمل أن يكون رفع سعر الفائدة أكبر من 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع.

في غضون ذلك، أشارت “لاجارد” إلى أن البنك المركزي الأوروبي لم يناقش عمدًا اليوم الخميس معدل سعر الفائدة المحايد.

وعند سؤالها عن سبب إشارة البنك المركزي الأوروبي (ECB) إلى عزمه لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو وليس 50 نقطة أساس، أجابت “لاجارد” إنه من الممارسات الجيدة بدء دورة رفع أسعار الفائدة بزيادة تدريجية، وألا تكون زيادة مفرطة.

وعلى صعيد آخر، قالت “لاجارد” إن البنك المركزي الأوروبي ملتزم بمنع الانقسام في منطقة اليورو، حيث كررت للتو الالتزام الذي قطعه البنك المركزي الأوروبي لمنع الانقسام الذي قد يعيق انتقال سياسته النقدية على نحو سلس.

هذا وسيظل رفع سعر الفائدة الأول للبنك المركزي الأوروبي منذ أكثر من عقد من الزمان متخلفًا عن معظم أقرانه العالميين، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا، الذين رفعوا بقوة ووعدوا بمزيد من الإجراءات.

على عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي، ليس لدى البنك المركزي الأوروبي أي خطط لتقليص موازنته العمومية، حيث يعيد صانعو السياسة تأكيد التزامهم بمواصلة إعادة استثمار السيولة المستحقة من 5 تريليونات يورو من الديون العامة والخاصة التي يحتفظ بها البنك المركزي الأوروبي.

وبينما تم تحديد بداية دورة تشديد السياسة النقدية الآن، تظل نقطة النهاية غير مؤكدة.

ومن جانبها، قالت لاجارد أن الأسعار يجب أن تتحرك نحو النقطة المحايدة التي لا يقوم البنك المركزي الأوروبي بمحاكاة النمو أو كبحه. لكن هذا المستوى غير محدد ولا يمكن ملاحظته، مما يترك المستثمرين يخمنون إلى أي مدى يريد البنك المركزي الأوروبي أن يذهب.

وثمة تساؤل آخر وهو كيف سيتعامل البنك المركزي الأوروبي مع الاختلاف في تكاليف الاقتراض لمختلف الدول الأعضاء، وهو الأمر الذي قال البنك المركزي الأوروبي إنه قد يعالجه لكنه لم يذكره في بيان السياسة اليوم الخميس.

وقد شهدت بالفعل الدول ذات الديون الكبيرة، مثل إيطاليا وإسبانيا واليونان، ارتفاعًا في العائدات على سنداتها الحكومية بشكل حاد أكثر من ألمانيا أو فرنسا الأقل ديونًا – وهو ما يشكل تحديًا لسياسة البنك المركزي الأوروبي النقدية ذات الحجم الواحد الذي يناسب الجميع.