ملخص الأسبوع: الأسواق تبدي مرونة وسط تباطؤ التضخم

شهد الأسبوع الماضي انتعاشًا ملحوظًا في أسواق الأسهم، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 الكندي وTSX بأكثر من 6.5٪ و 5٪ على التوالي، مقارنة بأدنى مستوياتهما في 5 أغسطس. ويبدو أن هذا الانتعاش مدفوع بشكل أساسي بعاملين رئيسيين: استمرار اعتدال التضخم والأداء الاقتصادي القوي، خاصة في الولايات المتحدة.

الأثر المزدوج للتضخم الأقل حدة والقوة الاقتصادية

كان صدور بيانات التضخم الأخيرة بمثابة دفعة لمعنويات السوق. فقد جاء كل من مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأمريكيين لشهر يوليو أقل من المتوقع، مما يشير إلى تبريد تدريجي للضغوط التضخمية. ويتردد هذا الاتجاه في كندا، حيث تراجع مؤشر أسعار المستهلكين أيضًا إلى أدنى مستوى له هذا العام.

في الوقت نفسه، يواصل الاقتصاد الأمريكي إظهار مرونة. وعلى الرغم من وجود علامات تبريد، فإن الصورة الكلية بعيدة كل البعد عن الانكماش الحاد أو الركود. وتعكس مبيعات التجزئة القوية وطلبات البطالة المستقرة هذه القوة الأساسية. وعلى النقيض، أظهر الاقتصاد الكندي علامات ضعف، على الرغم من أنه لا يزال في منطقة إيجابية مع نمو الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي يبلغ حوالي 1%.

كيف انعكس مسار التضخم على السياسة النقدية

تدعم هذه الخلفية من التضخم الأضعف والمشهد الاقتصادي المهدئ ولكن لا يزال إيجابياً احتمالية تخفيض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية. ويتوقع المشاركون في السوق على نحو متزايد خفضاً لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر من سبتمبر. ومن المتوقع أيضًا أن يواصل بنك كندا دورة التيسير الخاصة به، مع احتمال إجراء تخفيضين أو ثلاثة آخرين قبل نهاية العام. وسيتم مراقبة ندوة جاكسون هول القادمة عن كثب بحثاً عن أي إشارات من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشأن توقيت وحجم أول تخفيض لمعدلات الفائدة.

تحليل أعمق لديناميكيات التضخم

بينما تتجه أرقام التضخم الرئيسية نحو الانخفاض، يكشف تحليل أكثر دقة عن صورة مختلطة. فبينما انخفضت أسعار فئات معينة مثل المواد الغذائية والألبسة والسيارات، استمرت مناطق أخرى مثل المأوى وتأمين السيارات في إظهار تضخم مرتفع. وقد كان مكون المأوى في مؤشر أسعار المستهلكين مستمراً بشكل خاص، ولكن من المتوقع أن يتماشى تدريجياً مع البيانات الواقعية الأضعف في الأشهر المقبلة. وبالمثل، من غير المرجح أن يستمر الارتفاع السريع في تكاليف التأمين بالوتيرة الحالية. ويمكن أن يساهم هذان التباطؤ المحتملان في تضخم المأوى والتأمين في مزيد من الاعتدال في الضغوط التضخمية الكلية.

وفي كندا، يشير مزيج ارتفاع البطالة وتراجع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أن التضخم سينخفض تدريجياً نحو هدف بنك كندا البالغ 2%. ويعكس الارتفاع الأخير في السوق الأثر الإيجابي لتبريد التضخم واقتصاد مرن. ومع بدء البنوك المركزية رحلات خفض أسعار الفائدة، سيركز المستثمرون بشكل حاد على وتيرة انخفاض التضخم ومسار النمو الاقتصادي. وعلى الرغم من استمرار التحديات، يبدو أن البيئة الحالية مواتية لتوقعات سوقية أكثر إيجابية.

الاقتصاد الأمريكي يظهر مرونة وسط مخاوف الركود

قدمت المؤشرات الاقتصادية الأخيرة بعض الراحة من المخاوف المتزايدة بشأن الركود الأمريكي. وفي وقت سابق من أغسطس، تفاقمت المخاوف بسبب تقرير الوظائف الأضعف من المتوقع، والذي أدى إلى انخفاض السوق. ومع ذلك، رسمت البيانات اللاحقة صورة أكثر تفاؤلاً. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة في يوليو، متحدية التوقعات مشيرة إلى مستهلك قوي. ويقف هذا الارتفاع الشامل للإنفاق، ولا سيما في قطاع السيارات، على النقيض الصارخ من انخفاض مبيعات التجزئة في كندا.

بالإضافة إلى ذلك، أدى الانخفاض المستمر في مطالبات البطالة الأسبوعية إلى تخفيف المخاوف بشأن تدهور سريع لسوق العمل. وعلى الرغم من أن الصورة العامة للتوظيف لا تزال غير مؤكدة، إلا أن هذه الأرقام تشير إلى قدر من الاستقرار.

وسيقدم تقرير الوظائف غير الزراعية المقبل لشهر سبتمبر رؤى حاسمة حول صحة سوق العمل قبل اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسياسة النقدية. وسوف تصدر كل من الولايات المتحدة وكندا بيانات البطالة في 6 سبتمبر. وقد ساهمت هذه التطورات الاقتصادية الإيجابية في خلق نظرة أكثر أملاً، على الرغم من أن المشهد الاقتصادي العام لا يزال معقدًا وخاضعًا للتغيير.

البنوك المركزية والأسواق: مشهد متغير

أدخلت البيانات الاقتصادية الأخيرة عدم يقين جديدًا في مسار سياسات البنوك المركزية، وبالتالي اتجاهات السوق. تشير أرقام التضخم الأضعف وسوق العمل الأكثر حذراً إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت في اجتماع سبتمبر. وعلى الرغم من أن تخفيضًا كبيرًا بنسبة 0.50% كان متوقعًا سابقًا، فإن الظروف الاقتصادية الحالية قد تبرر تخفيضًا تدريجيًا بنسبة 0.25%.

ومن المتوقع أن يحذو بنك كندا حذو الاحتياطي الفيدرالي بإجراء تخفيضات إضافية للأسعار هذا العام، بهدف الوصول إلى سعر فائدة محايد يبلغ حوالي 3%. وسيكون ندوة جاكسون هول القادمة مرحلة حاسمة للاحتياطي الفيدرالي لتوفير مزيد من الوضوح بشأن اتجاه سياسته. وسيتم مراقبة خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول وتعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الآخرين عن كثب بحثًا عن تلميحات حول اجتماع سبتمبر والتوقعات الاقتصادية العامة.

دلالات وتداعيات مهمة

استجابت الأسواق بشكل إيجابي لتخفيف التضخم والبيانات الاقتصادية الأقوى من المتوقع، مع انتعاش ملحوظ من البيع في أغسطس. وقاد قطاع التكنولوجيا والنمو، الذي تضرر بشدة خلال الركود، الانتعاش. ومع اقتراب تخفيضات أسعار الفائدة واستمرار اعتدال التضخم، من المتوقع أن يكون هناك ارتفاع أوسع في السوق. وقد يستفيد المستثمرون من تنويع المحافظ الاستثمارية بين أسهم النمو والقيمة. وتعد أسهم الشركات الكبيرة والمتوسطة الحجم الأمريكية، وخاصة في قطاعات مثل الصناعات والخدمات العامة، واعدة.

تاريخياً، أثبت مزيج من تخفيضات أسعار الفائدة واقتصاد مرن أنه مواتٍ للأسواق. وعلى الرغم من توقع التقلبات قصيرة المدى، خاصة خلال شهري سبتمبر وأكتوبر الضعيفين من الناحية الموسمية، فإن التوقعات طويلة الأجل تظل متفائلة. بشكل عام، توفر البيئة الاقتصادية الحالية فرصًا للمستثمرين للاستفادة من تقلبات السوق ومواجهة المحافظ لتحقيق نمو مستدام.

ماذا يمكن أن يفعل خطاب باول لأسعار الذهب؟

بلغت أسعار الذهب ذروة جديدة يوم الجمعة، مدفوعة بمجموعة من العوامل. أدى ضعف الدولار الأمريكي، الذي غذته التوقعات المتزايدة بخفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، إلى تعزيز جاذبية الذهب بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، أدى تصاعد التوترات في الشرق الأوسط إلى زيادة الطلب على المعدن النفيس كملاذ آمن.

سلط المتداولون والمحللون على حد سواء الضوء على هذه العوامل باعتبارها المساهمين الرئيسيين في ارتفاع الذهب. وتم تعزيز أداء المعدن من خلال البيانات الأخيرة التي تشير إلى إمكانية تباطؤ التضخم، مما قد يمهد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي لاعتماد سياسة نقدية أكثر توسعية. وعلى الرغم من أن الذهب احتل مركز الاهتمام، إلا أن المعادن الثمينة الأخرى أظهرت أداءً متفاوتًا. شهدت الفضة مكاسب، بينما انخفض البلاتين والبلاديوم.

وبينما يتطلع المستثمرون إلى المستقبل، من المتوقع أن يوفر ندوة جاكسون هول الاقتصادية القادمة، حيث يلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خطابًا، رؤى حاسمة حول اتجاه السياسة النقدية المستقبلية للبنك المركزي. ويعكس أداء الذهب القياسي تقارب الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية، مما يجعله أحد الأصول المرغوبة لدى المستثمرين الذين يسعون إلى تحقيق العوائد وحماية أموالهم بالاستعانة بأصول الملاذ الآمن على حد سواء.