توقعات: إصلاح القواعد المالية يهدد الهدوء في أسواق السندات الهشة لمنطقة اليورو

يمكن أن يتحول الهدوء الذي شهدته أسواق السندات لدول منطقة اليورو الأكثر مديونية بسرعة إلى اضطرابات في عام 2024 إذا شعر المستثمرون بالقلق بشأن استدامة الديون وارتفاع أسعار الفائدة بالذعر بسبب قواعد الميزانية الأكثر صرامة بعد الوباء.

ويعتقد المحللون أن أزمة الموازنة الألمانية ستعني سياسة مالية أكثر صرامة في أكبر اقتصاد في منطقة اليورو في عام 2024، مما قد يضيف إلى الضغط على الأعضاء الأقل ثراء في الكتلة للحفاظ على سيطرة أكثر صرامة على أوضاعهم المالية.

قد يؤدي ذلك إلى عكس الاتجاه الذي شهد خفض المستثمرين علاوة العائد التي يطلبونها لشراء سندات حكومات منطقة اليورو مقابل ألمانيا القياسية بشكل أكبر هذا العام بالنسبة للاقتصادات المدينة مثل إيطاليا مقارنة بما هو عليه بالنسبة لـ “النواة” من البلدان الأكثر ثراءً.

تعود سندات إيطاليا لأجل 10 سنوات حاليًا حوالي 173 نقطة أساس أكثر من الديون الألمانية، أي أقل بـ 38 نقطة أساس عما كانت عليه قبل عام، بينما ضاقت الفجوة بين العائدات البرتغالية والألمانية بمقدار 34 نقطة أساس. في غضون ذلك، تعود السندات الفرنسية حوالي 58 نقطة أساس أكثر من الألمانية، أي أكثر بـ 5 نقاط أساس عما كانت عليه قبل عام.

تحذر شركة الاستثمار المصرفي BofA مع ذلك من أن عبء الديون الضخم على إيطاليا يعني أنها “على بعد صدمة واحدة من تهديد استدامة الديون”.

جادل المحللون بأن الجمهور الألماني قد لا يكون على استعداد لقبول تشديد السياسة المالية المحلية دون اتباع نهج شامل في جميع أنحاء أوروبا – مما يعني سيناريو أكثر صعوبة بالنسبة للأطراف.

واقترحت المفوضية الأوروبية في البداية أن يكون أي انخفاض في الديون على مدى أربع سنوات مقبولاً، بينما أصرت ألمانيا على مبالغ سنوية دنيا، تسمى المعايير، ستكون هي نفسها لجميع البلدان.

وتتوقع جيه بي مورجان أن تبلغ الفجوة بين العائد الإيطالي الألماني 175 نقطة أساس بحلول منتصف عام 2024 و 200 نقطة أساس بحلول نهاية العام، على افتراض أن دعم البنك المركزي الأوروبي للأطراف لم يتغير.