نور تريندز أخبار وتحليل فني وأدوات تعليمية وتوصيات
لم يؤثر اضطراب القطاع المصرفي على الطلب على الأسهم، حيث ارتفع مؤشر الأسهم العالمية MSCI بنسبة 7٪ حتى الآن هذا العام.
وقد دعمت الآمال في أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك بإيقاف دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية منذ عقود الأسهم حتى مع اهتزاز المعنويات بشكل عام بسبب فشل اثنين من المقرضين الأمريكيين واندماج Credit Suisse مع UBS.
ومع ذلك، تحت هذا ظاهر تلك تتراكم الكثير من العوامل السيئة للأسهم العالمية أبرزها:
أولا: تشديد الائتمان
قام العملاء لسحب عدد هائل من ودائعهم من البنوك الإقليمية الأمريكية، وأحدث مسح السلطات السويسرية المفاجئ لسندات Credit Suisse بقيمة 17 مليار دولار، هزة في سوق رئيسية للتمويل المصرفي الأوروبي.
ويقول محللون إن هذا يقوض قدرة القطاع على إقراض الشركات. وتُظهر استطلاعات البنك المركزي أن البنوك الأمريكية والأوروبية تقوم بالفعل بتشديد معايير الإقراض، وهو مؤشر تاريخي للتنبؤ بأداء سوق الأسهم السيئ.
فعندما يكون التمويل أكثر ندرة، تدفع الشركات أكثر للقروض، مما يضر بالأرباح وأسعار الأسهم.
كما قال خبراء المال: “تميل معايير الإقراض المتشددة إلى الارتباط بالركود، وتميل سوق الأسهم إلى الانخفاض أثناء فترات الركود. وهذه ليست علامة جيدة”.
ثانيًا: تباطؤ قطاع التصنيع
تميل حالات الركود التي تبدأ في الولايات المتحدة إلى التدفق إلى بقية العالم وبالتالي الأسهم العالمية.
فقد انخفض مؤشر ISM الصناعي الأمريكي، وهو مؤشر رئيسي للنشاط الاقتصادي، إلى أدنى مستوياته منذ مايو 2020 الشهر الماضي وأشار إلى انكماش للشهر الخامس على التوالي.
وكن جانبه، قال أوليفر ألين كبير اقتصاديي الأسواق في كابيتال إيكونوميكس إن البيانات أظهرت أن “الركود سيحدث قريبًا في الولايات المتحدة والاقتصادات المتقدمة الأخرى”، “هذا الانكماش سيبدأ في إلقاء العبء على الأصول الخطرة بشكل كبير.”
ثالثًا: التذبذب المالي
أظهر بحث أجراه مورجان ستانلي أن شهر مارس كان أول شهر منذ 20 عامًا تنخفض فيه الأسهم المالية بنسبة 10٪ أو أكثر ولم ينخفض مؤشر MSCI World.
ومن جهته، قال جراهام سيكر، كبير محللي الأسهم الأوروبية في مورجان ستانلي، إن هذه العلاقة التاريخية ربما تكون قد تعثرت لأن السوق “لا تعتقد أنه ستكون هناك عدوى ذات مغزى من القطاع المالي إلى الاقتصاد الأوسع”.
وفي نفس السياق، حذر فلوريان إيلبو، رئيس قسم الماكرو لدى Lombard Odier Investment Management، الذي احتفظ بمركز أقل في الأسهم العالمية منذ يناير 2022، من أن المشاكل المصرفية قد تدفع الأسهم الإجمالية إلى الانخفاض.
وقال إيلبو إن البنوك من المرجح أن تقرض أقل بكثير للاقتصاد. وأضاف أن ارتفاع تكاليف الائتمان سيضعف الأرباح، مما يحفز “لحظة حساب” عندما يحول أصحاب الأسهم المخصصات إلى السندات.
رابعًا: منحنى العائد
إن عائدات سندات الخزانة الأمريكية أعلى من نظيراتها الآجلة لعشر سنوات، وهذا ما يسمى بانقلاب منحنى العائد، والذي غالبًا ما يكون نذيرًا للركود، أصبح الشهر الماضي الأعمق منذ 42 عامًا.
وأظهرت أبحاث باركليز (LON: BARC) أنه منذ عام 1967، حدثت انعكاسات منحنى العائد قبل 15 شهرًا من فترات الركود، في المتوسط.
في حين يمكن أن ترتفع الأسهم مع انعكاس منحنى العائد ، فإن الارتفاع لا يستمر في كثير من الأحيان. وجد باركليز أن مؤشر S&P 500 وصل في المتوسط إلى ذروة دورة قبل أربعة أشهر فقط من بدء الركود في الولايات المتحدة.
وقال إيمانويل كاو رئيس إستراتيجية الأسهم الأوروبية في باركليز: “ليس من غير المعتاد أن تستمر الأسهم في الارتفاع حتى مع انعكاس منحنى العائد”. “لكن سوق السندات يتطلع إلى الأمام ويرى أن قوة النشاط الحالي لن تدوم.”
