هل يواجه المركزي الأوروبي مشكلات أكبر من الفيدرالي بالفعل؟

يواجه البنك المركزي الأوروبي تحديات أكبر من الاحتياطي الفدرالي الأمريكي، وفقًا لعضو مجلس الحكم يانيس ستورناراس، الذي يتوقع أن يقوم البنك بتخفيض معدل الفائدة في يونيو.

وقال رئيس البنك المركزي اليوناني يوم الاثنين: “يجب على البنك المركزي الأوروبي التعامل مع مشاكل أصعب من الاحتياطي الفدرالي،” مشيرًا إلى التجزؤ في نظام البنوك في منطقة اليورو ومشاكل أزمة ديون المنطقة.

وفيما يتعلق بالسياسة النقدية، أكد مجددًا أنه يفضل الخطوات الصغيرة بمقدار 25 نقطة أساس وأن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يبدأ في يونيو – ولكن ليس في وقت لاحق – قائلاً: “الواقعية والتدريجية يجب أن تقود أفعالنا”.

وقد أشار معظم المسؤولين في البنك المركزي الأوروبي إلى يونيو كنقطة انطلاق للبدء في التخلص من موجة التشديد النقدي التاريخية التي شهدها البنك. بينما يرغب الأقلية في بدء التخفيف في وقت سابق، يفضل زملاؤهم الأكثر حذرًا الانتظار حتى الحصول على بيانات الأجور الحاسمة المتوقعة في الأشهر القادمة للتأكد من أن التضخم في طريقه للعودة إلى الهدف المستهدف وهو 2%.

وقال ستورناراس في ليفربول، المملكة المتحدة: “تم تحقيق تقدم كبير في تقليل التضخم في منطقة اليورو”، مضيفًا أن نمو أسعار المستهلكين “مرجح جدًا” أن يكون قرب هدف البنك المركزي في فصل الخريف. “تم تحقيق هذا التقدم دون حدوث ركود أو اضطرابات مالية، مما يشير إلى هبوط سلس”.

إغراءات الخفض المبكر لمعدلات الفائدة

قال رئيس البنك المركزي الألماني، يواكيم ناجل، يوم الجمعة إن التضخم في منطقة اليورو لا يزال مرتفعًا بشكل عنيد، لذا يجب على البنك المركزي الأوروبي مقاومة أي إغراء لخفض أسعار الفائدة مبكرًا، خاصة قبل البيانات الاقتصادية المهمة في الربع الثاني.

وكان قد حافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة عند مستوى قياسي مرتفع منذ سبتمبر الماضي، ويدفع باستمرار نحو تأجيل الحديث عن خفض أسعار الفائدة، بحجة أن نمو الأجور لا يزال سريعًا جدًا بحيث لا يسمح له بإعلان انتهاء الأزمة والبدء في تخفيف السياسة التقييدية.

وتتماشى توقعات المستثمرين أيضًا مع هذه الرسالة. قبل أسابيع قليلة فقط، كانوا يراهنون على خفض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في عام 2024، لكن التوقعات انحسرت الآن لتصل إلى 88 نقطة أساس فقط مع أول تحرك متوقع في يونيو، وهي تحول غير عادي في توقعات السوق.

وقال ناجل في خطاب: “رغم أنه قد يكون مغريًا للغاية، فإنه من السابق لأوانه خفض أسعار الفائدة”. “لن نحصل على صورة أكثر تفصيلاً عن كيفية تطور الضغوط المحلية على الأسعار إلا خلال الربع الثاني. بعد ذلك يمكننا التفكير في خفض أسعار الفائدة”.