هل سينجح الفيدرالي في إعادة معدلات التوظيف كما كانت مع السيطرة على التضخم؟

قد يشكل التوتر بين أسواق العمل المتباطئة وارتفاع الأسعار مشكلة متنامية لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذين راهنوا بسياسة نقدية صارمة على أساس الاعتقاد بأنهم قادرون على تجنب الصراع بين إعادة التوظيف في الولايات المتحدة إلى مستويات ما قبل الوباء وإبقاء التضخم تحت السيطرة.

وكما جرت العادة، يُنظر إلى بعض المفاضلة بين الاثنين على أنها لا مفر منها، مع دفع تكلفة السيطرة على التضخم في تباطؤ النمو وعدد أقل من الوظائف حيث يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لتهدئة الأمور.

لكن التضخم الضعيف على مدى الثلاثين عامًا الماضية أقنع مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن بإمكانهم الحصول على كل شيء، مع انخفاض الأسعار بفعل القوى المنفصلة عن سوق العمل بحيث يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يعد بفترة طويلة من المعدلات المنخفضة والنمو غير المقيد لاستعادة 8.2 مليون وظيفة لا تزال مفقودة قبل الوباء.

في الواقع، أن صناع سياسة الفيدرالي الأمريكي دخلوا بالفعل في قلب هذا الاختبار ولا تقدم البيانات حتى الآن سوى القليل من الطمأنة.

فقد شهد شهر أبريل نموًا بطيئًا للوظائف وزيادات في الأسعار أسرع من المتوقع، وتشير بيانات التوظيف المبكرة لشهر مايو إلى أن التوظيف ربما ظل بطيئًا على الرغم من العدد القياسي للوظائف الشاغرة – وهي النتيجة الأسوأ في كلا العالمين.

ومن جانبهم، وصف الاقتصاديون في بنك جي بي مورجان مؤخرًا بيانات إنفاق بطاقات الائتمان لشهر مايو بأنها “مشوشة”​​، حيث يقدر نمو الوظائف بـ 488 ألف وظيفة، وهو عادةً ما يكون ضخمًا ولكن نصف ما توقعه مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي مع انتعاش الاقتصاد.

في الآونة الأخيرة، تراجعت الزيادة السريعة في بعض تكاليف السلع الأساسية، غير أن اختناقات العرض العالمي والطلب المتزايد على السلع والخدمات قد يستغرق وقتًا أطول للتلاشي. 

كما ارتفعت أيضًا مقاييس الحركة البطيئة لتوقعات التضخم والتي تعتبر مهمة في النهج الجديد للاحتياطي الفيدرالي.

ويرى بعض خبراء المال أن ثمة احتمالية أن تظل مستويات التوظيف الأبطأ من التوقعات ومعدلات التضخم الأقوى من التوقعات مستمرة بعض الوقت في الفترة القادمة. فماذا يعني ذلك؟!

قد يعني ذلك صيفًا قاسيًا حيث ينتظر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تأكيدًا على أن زيادات الأسعار ستخفف وتبدأ الوظائف المفتوحة في شغلها. إذا لم يكن الأمر كذلك، فقد يتم إجبارهم على عكس السياسة سريعًا مما يؤدي إلى الإضرار بالتعافي.

يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي في الواقع أن يكون التضخم أعلى قليلاً: فقد كان أقل من هدف البنك المركزي البالغ 2٪ خلال معظم العقد الماضي، لذلك يرى صانعو السياسة الآن نوعًا من “التعويض” بالترتيب.

مع ذلك، في اجتماع أبريل، كان “اثنان” من صانعي السياسة قلقين من أن التضخم يمكن أن يرتفع “إلى مستويات غير مرحب بها” قبل أن يتاح للبنك المركزي الوقت للاعتراف به ومنع حدوثه.

بالنظر إلى التعهدات التي تم التعهد بها لاستعادة سوق العمل عن طريق الحفاظ على مشتريات السندات على مستوى الأزمة البالغة 120 مليار دولار شهريًا كما هي في الوقت الحالي وأسعار الفائدة بالقرب من الصفر لسنوات قادمة، فإن العائق الذي يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي لتغيير مساره في غضون الأشهر القليلة المقبلة مرتفع للغاية.

هذا وبدأ المسؤولون المنتخبون الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن ارتفاع الأسعار الذي يلحق أضرارًا بجيوب الشركات والعائلات، تمامًا كما يبدو أن الوباء يتراجع بشكل جدي وينتظر الصيف (بدون أقنعة).

هناك أيضًا معارك حزبية حول سبب عدم تولي المزيد من الأشخاص للوظائف المتاحة، وهو سؤال لم يتم حله مهمًا لأداء الاقتصاد كما يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

حتى في الوقت الذي يبدو فيه بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مستعدين من نتائج اجتماع الفيدرالي السابق لبدء مناقشة تحول في السياسة، أشار العديد من المشاركين إلى أنه من المحتمل أن يمر بعض الوقت حتى يحقق الاقتصاد مزيدًا من التقدم الكبير لتبرير أي تغييرات.