هل ستدفع التحديات الاقتصادية الراهنة المركزي الأوروبي ليترك معدل الفائدة دون تغيير؟

من المتوقع أن يمتنع البنك المركزي الأوروبي (ECB) عن رفع أسعار الفائدة خلال اجتماعه في أثينا هذا الأسبوع، وهذا يعتبر أول مرة خلال أكثر من عام يقرر فيها صناع السياسة عدم رفع أسعار الفائدة.

فقد يدفع كل من تراجع معدل التضخم جنبًا إلى جنب مع تدهور الآفاق الاقتصادية المركزي الأوروبي إلى اتباع هذا النهج الحذر. على الرغم من أن أسعار المستهلك في منطقة اليورو لا تزال تفوق هدف البنك المركزي الأوروبي من 2 في المائة، فإن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة بدأ يظهر عبر الكتلة ككل.

كما أضاف الصراع الأخير بين إسرائيل وغزة إلى التحديات التي يواجهها بالفعل الاقتصاد في منطقة اليورو، مع مكافحته لتداعيات أزمة أوكرانيا.

ومن المرجح أن يستمر البنك المركزي الأوروبي في وقف سلسلة زيادات الفائدة الحالية، على خطى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. يبلغ معدل الإيداع الرئيسي حاليًا 4 في المائة، وهو أعلى مستوى في تاريخ البنك المركزي.

ومع ذلك، بعد 10 زيادات متتالية في الفائدة بوتيرة سريعة، يعتقد المحللون أن البنك المركزي الأوروبي لن يستعجل اتخاذ مزيد من الإجراءات.

هذا وقد عقد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط موقف البنك المركزي الأوروبي، وأبطأ من آفاق النمو في منطقة اليورو. وهذا دفع الخبراء إلى اقتراح أن الآن هو وقت مناسب للبنك المركزي الأوروبي للتوقف.

أعربت بعض حكومات منطقة اليورو، بما في ذلك إيطاليا والبرتغال، عن انتقادات لزيادات أسعار الفائدة التي قام بها البنك المركزي الأوروبي. بالإضافة إلى ذلك، تراجع الحماسة لمزيد من الزيادات بين أعضاء مجلس الإدارة التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي.

وفي السياق ذاته، يشير تباطؤ التضخم في منطقة اليورو إلى أن أسعار الفائدة الحالية مناسبة. ومن جهتها، أقرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بتأثير زيادات أسعار الفائدة العنيفة على الأسر، لكنها حذرت من التخلي عنها في وقت مبكر جدًا. 

وعندما يعلن البنك المركزي الأوروبي قراره، يتوقع الخبراء أن تشدد لاجارد على ضرورة استمرار السياسة النقدية المشددة لفترة طويلة. بينما لا يتوقع أن يعود التضخم إلى هدف البنك المركزي الأوروبي من 2 في المائة حتى عام 2025، ستعيد المجلس الحاكم إعادة النظر في إمكانية زيادات أسعار الفائدة في اجتماعه في ديسمبر.

وعلى صعيد آخر، كانت مؤشرات الاقتصاد في منطقة اليورو تدل على تدهور الأداء مع حيث انزلاق المانيا في الركود بشكل أكبر. وقد قام صندوق النقد الدولي بتعديل توقعاته لألمانيا، متوقعًا انكماشًا بنسبة 0.5 في المائة في عام 2023.

نظرًا للآفاق الاقتصادية غير المؤكدة، سيسعى البنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على موقف حازم مع الاحتفاظ بخيار رفع أسعار الفائدة في ديسمبر. ويمكن أن يُبقي على سعر الفائدة كما هو هذا الأسبوع على أنه توقف مؤقت ولكن قد يستمر لفترة أطول. ومع ذلك، يعتقد الخبراء أن خفض أسعار الفائدة لا يزال بعيد المنال.