معضلة بنك إنجلترا تتعمّق مع استمرار ارتفاع التضخّم وسوق العمل النشط

يقول الاقتصاديون إن “بنك إنجلترا محاصر في موقف حرج” حيث يستعد لاتخاذ قرار رئيسي بشأن السياسة النقدية وسط تضخم مستمر وسوق عمل متوتر. 

وأشارت البيانات التي صدرت منذ الاجتماع السابق إلى استمرار توتر سوق العمل وضغوط تضخمية أساسية قوية، إلى جانب زخم نمو مختلط ولكن متين بشكل مفاجئ. 

وبالتالي، يتوقع الاقتصاديون الآن أن يطيل البنك دورة التشديد النقدي ويرفع أسعار الفائدة إلى مستوى أعلى مما كان متوقعًا سابقًا.

وارتفعت عائدات سندات الحكومة البريطانية لمدة عامين إلى أعلى مستوى لها في 15 عامًا بنسبة 5٪ يوم الاثنين تمهيدًا للإعلان المتوقع عن زيادة أخرى في أسعار الفائدة بنسبة 25 نقطة أساسية يوم الخميس.

ومنذ نوفمبر 2021، بدأ البنك المركزي في سلسلة من الزيادات ليرفع معدل الفائدة الأساسي من 0.1٪ إلى 4.5٪، وتشير توقعات السوق الآن إلى أنه قد يصل في نهاية المطاف إلى 5.75٪.

وبلغ التضخم الأساسي للمستهلكين (CPI) العنواني 8.7٪ على أساس سنوي في أبريل، مقارنة بـ 10.1٪ في مارس، لكن مؤشر أسعار المستهلكين بقيمته الأساسية (الذي يستبعد أسعار الطاقة والغذاء والكحول والتبغ العشوائية المتقلبة) ارتفع بنسبة 6.8٪ مقارنة بنسبة 6.2٪ في الشهر السابق.

هذا وتوقعت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في وقت سابق من هذا الشهر أن يسجل التضخم السنوي في المملكة المتحدة 6.9٪ هذا العام، وهو أعلى مستوى بين جميع الاقتصادات المتقدمة.

وبالإضافة إلى ذلك، جاءت بيانات سوق العمل الأسبوع الماضي بشكل أقوى بكثير مما كان متوقعًا، مما يزيد من أزمة صانعي السياسات.

 وتجاوز معدل البطالة التوقعات وانخفض إلى 3.8٪، في حين انخفض معدل عدم المشاركة أيضًا بنسبة 0.4 نقطة مئوية.

هذا وبلغ نمو الأجور العادية (باستثناء الحوافز) 7.2٪ في الفترة الثلاثة أشهر حتى نهاية أبريل مقارنةً بالعام السابق، متجاوزًا بذلك توقعات الاجماع أيضًا. كما وصل نمو الأجور العادية في القطاع الخاص، وهو المقياس الرئيسي للبنك، إلى 7.6٪ على أساس سنوي.

وفيما يتعلق بالنشاط الاقتصادي، فقد تراجع مؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر مايو قليلاً دون توقعات الاجماع، ولكنه لا يزال في المنطقة التوسعية. 

وفي مارس، تراجع الناتج المحلي الإجمالي البريطاني بشكل غير متوقع بنسبة 0.3٪ شهرياً، قبل أن يرتد جزئياً بنمو بنسبة 0.2٪ في أبريل.

ارتفاع توقعات معدل الفائدة النهائية

وفي مذكرة بحثية صدرت يوم الخميس الماضي، قال رئيس الاقتصاديين الأوروبيين لدى جولدمان ساكس، سفين ياري ستين، إنه على الرغم من بعض عدم اليقين حول إصدار مؤشر أسعار المستهلكين ليوم الأربعاء، إلا أن هناك “حاجزًا عاليًا” يجب تجاوزه من قبل بنك إنجلترا لاعتباره ضروريًا زيادة معدلات الفائدة بنسبة 50 نقطة أساسية.

وأشار ستين إلى أن “توقعات التضخم لا تزال مرتبطة، وأن التعليقات الأخيرة لم تشير إلى أي رغبة في تسريع الخطى، وأن الاجتماع لن يشهد مؤتمرًا صحفيًا أو توقعات جديدة”.

هذا ويتوقع بنك جولدمان ساكس أن يحتفظ لجنة السياسة النقدية بموقفها المتحفظ نسبياً نظرًا للاستمرار في النمو القوي والضغوط الأجور والتضخم الأساسي العالي، وأن تستمر في الدفع نحو زيادات بمقدار 25 نقطة أساسية بفعل البيانات الأقوى من المتوقع، وأن تصل في النهاية إلى معدل فائدة استرشادي بنسبة 5.25٪ مع مخاطر موجهة نحو الصعود.

كما يتوقع اقتصاديو بنك BNP باريبا أيضًا زيادة بمقدار 25 نقطة أساسية يوم الخميس، حيث لا تزال توقعات التضخم أقل مما كانت عليه عندما كان البنك يرفع أسعار الفائدة بزيادات بنسبة 50 نقطة أساسية في العام الماضي.

وفي مذكرة صدرت الأسبوع الماضي، قام البنك الفرنسي برفع توقعاته لمعدل الفائدة الاسترشادي النهائي إلى 5.5٪، من 5٪ في السابق، استجابة لـ “دلائل واضحة على تضخم أكثر استمرارية”.