لماذا يرى جي بي مورجان أن وضع البنوك الأوروبية أفضل من نظيرتها الأمريكية؟

قال المحللون الاقتصاديون لدى جي بي مورجان إن البنوك الأوروبية تواجه تهديدًا أقل من بعض المشكلات التي تظهر الآن في أسواق العقارات التجارية مقارنة بنظرائهم في الولايات المتحدة.

وانتاب الاقتصاديون حالة من القلق من أنه سيأتي دور العقارات التجارية لتتراجع إذا أدت المشاكل في الأسواق المصرفية العالمية إلى أزمة ائتمانية أوسع للقطاع الذي تبلغ تكلفته عدة تريليونات الدولارات والذي أصبح تحت الضغط بالفعل.

لقد أدى استنزاف الطلب على المساحات المكتبية بسبب اتجاه عصر جائحة كورونا المتمثل في العمل من المنزل رغم ارتفاع معدلات الفائدة العالمية المتزايدة إلى جعل اقتراض الشركات أكثر تكلفة، غير أن  هيكل السوق الأوروبية قد نجى من تلك الدوامة.

إذ قال محللو جيه.بي مورجان في مذكرة بحثية نشرت أمس الاثنين “نعتقد أن أي عدوى من البنوك الأمريكية أو العقارات التجارية في الولايات المتحدة على أقرانهم الأوروبيين غير مبررة، بالنظر إلى ديناميكيات القطاع المختلفة.”

وفي حين أن سوق الولايات المتحدة يعاني من ارتفاع معدلات الشواغر في المكاتب ونمو الإيجارات الضئيل، فقد سلطوا الضوء على أن أوروبا لديها عدد أقل بكثير من العقارات الفارغة وتستفيد بشكل كبير من تزايد عقود الإيجار المرتبطة بالتضخم.

صناع السياسة النقدية يخشون من “حلقة الهلاك”

يتمثل الخوف الرئيسي لدى صانعي السياسة فيما أطلقوا عليه “حلقة الهلاك”، حيث قد تؤدي المخاوف بشأن صحة البنوك إلى تراجع معدلات الإيداع وتشجع البنوك على البدء في طلب قروض عقارية في محاولة لتحرير أموالهم.

ومن شأن ذلك أن يسرع من وتيرة تباطؤ قطاع العقارات، مما يؤدي إلى تفاقم المخاوف الصحية الأساسية كما حدث خلال الأزمة المالية العالمية 2007-2008 وعدد من الانهيارات الكبرى الأخرى.

ومن جانبهم، قدر المحللون في كابيتال إيكونوميست هذا الأسبوع أن أسعار العقارات التجارية في الولايات المتحدة ستنخفض بنسبة 18-20٪، بعد أن هبطت بالفعل بنسبة 4-5٪ من ذروتها في منتصف عام 2022.

وتجدر الإشارة إلى أن الإقراض للممتلكات التجارية يمثل حوالي 40% من جميع القروض المقدمة من البنوك الأمريكية الأصغر، والتي حددها الاحتياطي الفيدرالي على أنها تلك التي تقع خارج الـ 25 الأكبر من حيث حجم الأصول. تمثل هذه البنوك حوالي 70٪ من القروض المعلقة لقطاع العقارات التجارية.

وقال جي بي مورجان إن جزءًا مهمًا من وجهة نظره الأكثر إيجابية بشأن السوق الأوروبية هو رغبة البنوك الأوروبية في مواصلة تقديم التمويل للقطاع حيث بدأت تجمع أسواق التمويل بالجملة.

وأضاف محللو البنك: “في رأينا، إن السيولة هي لب الأزمة، لا سيما في سياق فئة الأصول غير السائلة مثل: العقارات التجارية”.