لماذا يدعم “فيجليه” اتخاذ بنك إنجلترا خطوة تبني معدلات الفائدة السلبية؟

قدم صانع السياسة في بنك إنجلترا غيرتجان فليجيه أقوى دعم له حتى الآن لاستخدام أسعار الفائدة السلبية إذا كانت المملكة المتحدة بحاجة إلى مزيد من التحفيز، مما يبرز الانقسام المتزايد بين المسؤولين حول مجموعة أدوات المؤسسة.

بعد يومين من قول نائب المحافظ ديف رامسدن إن بنك إنجلترا لديه مجال لمزيد من التيسير الكمي لدعم الاقتصاد – واصفًا إياه بأنه “أداة مجربة ومختبرة” – أكد زميله في لجنة السياسة النقدية أن هناك “القليل من التيسير الكمي يمكنه القيام به إضافة المزيد من التحفيز للاقتصاد “.

وقال فليجيه في خطاب صدر يوم الجمعة الماضي سيتم تسليمه إلى جامعة دورهام الأسبوع المقبل، إنه “في حالة تدهور أداء السوق مرة أخرى، لن تتردد لجنة السياسة النقدية بالطبع في تسريع وتيرة الشراء مرة أخرى، إذا كان ذلك مناسبًا”. 

كما أضاف أنه “في غياب مثل هذا التدهور، ومع انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل بالفعل، نحتاج إلى البحث عن أدوات أخرى غير التيسير الكمي لتقديم المزيد من التحفيز إذا لزم الأمر.”

تؤكد تلك التصريحات على الخلاف المتزايد بين صانعي السياسة في بنك إنجلترا بشأن الطوارئ التي قد يلجأون إليها إذا ثبت أن الحافز الهائل الذي تم نشره بالفعل في الاقتصاد غير كافٍ لدفع الانتعاش من أزمة الوباء. وبينما اتفق المسؤولون على إمكانية استخدام أسعار الفائدة السلبية نظريًا، فإن مثل هذا الاحتمال لا يزال بعيد المنال.

ركز “فيلجيه” على مخاطر ضعف سوق العمل، والذي سلط الضوء عليه يوم الخميس زميله مايكل سوندرز المسؤول عن تحديد الأسعار، قائلاً إنه يفضل المعدلات السلبية للتعامل مع مثل هذا التهديد. وأضاف أنه إذا تطور الاقتصاد بما يتماشى مع توقعات هذا الشهر، “فلا داعي لمزيد من التحفيز النقدي”.

في السياق نفسه، قال فليجيه: “سيكون طريقي المفضل للسياسة هو الحفاظ على التحفيز النقدي الحالي في مكانه حتى عام 2023 أو 2024″، مضيفًا أنه في حالة استمرار ركود سوق العمل،”سأفضل سعرًا سلبيًا للبنك كأداة لتنفيذ التحفيز.  “

قال مايكل سوندرز، صانع السياسة في بنك إنجلترا، إن أسعار الفائدة السلبية قد تكون قريبًا أفضل أداة لبنك إنجلترا، ورفع احتمالية أن تستغرق البطالة وقتًا طويلاً للعودة إلى مستويات ما قبل الوباء.

ففي وقت سابق من هذا الشهر، منح بنك إنجلترا البنوك البريطانية ستة أشهر للاستعداد لأي قرار بخفض أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر – وهو ما يعتبره الاقتصاديون حاليًا احتمال بعيد نظرًا لاحتمال حدوث انتعاش سريع في النصف الثاني من عام 2021.

فيما أوضح سوندرز، أحد الأعضاء التسعة في لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، في ديسمبر 2020 إنه رأى مجالًا لتكاليف الاقتراض بشكل متواضع دون الصفر. وقال اليوم الخميس إن أسعار الفائدة السلبية قد تصبح الأداة المفضلة لدى بنك إنجلترا في ظروف معينة.

وقال لمؤسسة ريسلوشن فاونديشن البحثية “إذا أردنا خفض منحنى العائد من المستويات الحالية، فأنا أظن أن سعر الفائدة البنكي المنخفض قد يكون أكثر ملاءمة”.

على صعيد آخر، كانت نسبة البطالة الرسمية في بريطانيا 5.0٪ في الأشهر الثلاثة حتى نوفمبر 2020، ويتوقع بنك إنجلترا أن ترتفع بنسبة 8٪ إذا انتهت إجراءات دعم الوظائف الحكومية كما هو مخطط لها في نهاية أبريل.

قبل جائحة كورونا، كانت البطالة أقل من 4٪، وهي أدنى مستوياتها منذ منتصف السبعينيات.