لماذا تتوقع الأسواق أن ينتظر بنك إنجلترا قبل رفع سعر الفائدة في اجتماعه المقبل؟

من غير المحتمل أن يقوم بنك إنجلترا برفع سعر الفائدة هذا الأسبوع نظرًا للشكوك الكبيرة المحيطة بمتغير أوميكرون.

لكن باستثناء الضربة الشديدة للنشاط البريطاني في يناير، نعتقد أن صانعي السياسة سيرفعون أسعار الفائدة في فبراير وسط مخاوف مستمرة بشأن التضخم. كما يتوقع الاقتصاديون رفع سعر الفائدة مرتين في العام المقبل.

أظهرت اللجنة السياسة النقدية البريطانية في شهر نوفمبر أنها مرتاحة لانتظار المزيد من البيانات – ولن نعرف على وجه اليقين ما الذي يعينه متغير أوميكرون للتعافي في المملكة المتحدة لأسبوعين آخرين على الأقل.

إذن ما الذي يجب أن نتوقعه في اجتماع ديسمبر؟ تذكر أننا لا نحصل على مؤتمر صحفي أو توقعات جديدة، لذلك ينصب التركيز على أي تغيير في لهجة بيان السياسة.

وبغض النظر عن أوميكرون، فإن البيانات منذ قرار الإيقاف المؤقت المفاجئ في شهر نوفمبر، أثبتت إلى حد كبير صحة توقعات البنك. 

فمن الواضح إلى حد ما أن نهاية مخطط الإجازة في شهر سبتمبر لم ينتج عنه أي زيادة ملحوظة في حالات التكرار.

فقد جاء التضخم أعلى مما توقعه البنك في نوفمبر، ويبدو أنه من المقرر أن يصل إلى الذروة عند 5٪ أو أعلى في أبريل عندما من المقرر أن يرتفع سقف أسعار الطاقة بنسبة 25-30٪.

مع وضع ذلك في الاعتبار، نعتقد أنه قد لا يزال هناك مسؤول أو مسؤولان يصوتان على رفع سعر الفائدة هذا الأسبوع، وهو شيء رأيناه الشهر الماضي أيضًا. 

ومع ذلك، ألمح واحد على الأقل من المعارضين في نوفمبر، مايكل سوندرز، إلى أنه قد يغير تصويته إلى “لا تغيير” هذا الأسبوع. ومن الممكن اتخاذ قرار بالإجماع بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

هذا وسيستمر المسؤولون في الإشارة إلى الزيادات هذا الأسبوع. 

في كلتا الحالتين، يتوقع الاقتصاديون أن يكرر البنك أنه يخطط لرفع أسعار الفائدة في “الأشهر المقبلة”، على الرغم من أننا نعتقد أن المسؤولين سيكونون حريصين على إبقاء الخيارات مفتوحة في الوقت المحدد.

هذا وهناك الكثير من عدم اليقين بشأن معنى متحور أوميكرون للنشاط في الأسابيع القليلة المقبلة.

فهل ستكون هناك حاجة لمزيد من القيود؟ هل سيبقى المستهلكون في المنزل طواعية أكثر؟ هل ستدخل الحكومة تدابير جديدة لدعم الأعمال؟ هناك الكثير من الأشياء المجهولة.

الجدير بالذكر نتوقع رفع سعر الفائدة في فبراير، ولكن قد يتأخر ذلك أكثر إذا تصاعد الضغط على المستشفيات ولا تزال موجة أوميكرون على قدم وساق مع اقترابنا من الاجتماع الأول لعام 2022.

ومع ذلك، نظرًا للفعالية الواضحة للجرعة المعززة  من اللقاحات، التي يتم طرحها بسرعة في المملكة المتحدة، لسنا مقتنعين بأن أوميكرون سيترك علامة دائمة على التعافي الاقتصادي.

وإذا بدا أن بنك إنجلترا يتخذ موقفًا أكثر حذرًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع، فتذكر أن البنك المركزي البريطاني قد خفف بالفعل منذ فترة طويلة برنامج التيسير الكمي. من المقرر أن تنتهي عمليات الشراء الصافية في الأسبوعين المقبلين.

باختصار، إنها مسألة وقت فقط قبل أن يرفع البنك أسعار الفائدة. بعد تحرك بمقدار 15 نقطة أساس في فبراير، نتوقع ارتفاعًا كاملاً بمقدار 25 نقطة أساس في أغسطس، ولن نستبعد تمامًا آخر في وقت لاحق من العام.

لا يزال هذا يشير إلى أن الأسواق تبالغ في تقدير وتيرة التشديد النقدي العام المقبل. 

هذا ويتوقع المستثمرون أن ينتهي سعر البنك في عام 2022 عند حوالي 1٪، وهو ما يبدو غير مرجح في هذه المرحلة.