توقعات: بنك كندا سيترك معدل الفائدة كما هو مع ترقب تلميحات عن موعد خفض الفائدة

من المتوقع أن يستمر بنك كندا في التوقف عن رفع أسعار الفائدة في قراره الأول لهذا العام، ولكن سيراقب المحللون عن كثب أي تلميحات حول توقيت خفض أسعار الفائدة في المستقبل مع تباطؤ الاقتصاد.

وتتوقع الأسواق المالية وخبراء الاقتصاد في بي ستريت أن يحتفظ البنك المركزي بمعدل الفائدة السياسية عند 5 في المئة يوم الأربعاء، وهذا سيكون القرار الرابع الذي يتم اتخاذه منذ شهر يوليو. كما سيقوم البنك بنشر مجموعة جديدة من التوقعات بشأن التضخم والنمو الاقتصادي.

يدخل حاكم البنك تيف ماكليم وفريقه عام 2024 في حالة من الثبات. فلقد أدى ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى توقف النمو الاقتصادي في كندا، وارتفاع معدل البطالة، وشعور الأعمال التجارية والمستهلكين بالكآبة، وفقًا للاستطلاعات التي نشرها البنك المركزي الأسبوع الماضي. 

ومع ذلك، تجنب الاقتصاد حتى الآن حدوث ركود كامل، الأمر الذي كان يتنبأ به العديد من الاقتصاديين في هذا الوقت من العام الماضي.

في هذه الأثناء، تباطأ معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلك بشكل كبير منذ ذروته في منتصف عام 2022 عند 8.1 في المئة.

ومع ذلك، ارتفع إلى 3.4 في المئة في ديسمبر من 3.1 في المئة في الشهر السابق، ويبدو أن مؤشرات التضخم الأساسي، التي تستبعد أكثر المكونات القابلة للتقلب في مؤشر أسعار المستهلك لالتقاط الضغوط الأساسية على الأسعار، تتراوح بين 3.5 في المئة و4 في المئة. ويستمر متوسط الأجور في الساعة، وهي التي يراقبها البنك عن كثب، في الارتفاع بسرعة في جميع أنحاء البلاد.

هذا وتشير بيانات Refinitiv إلى أن أسواق تبادل أسعار الفائدة، التي تعكس توقعات السوق بشأن السياسة النقدية، تشير إلى أحتمال حدوث أول خفض في أسعار الفائدة في أبريل بنسبة تصل إلى حوالي 60 في المئة. ويعتقد العديد من خبراء بي ستريت أنه سيكون أقرب إلى منتصف العام، في قرار الفائدة في يونيو أو يوليو.

ومن جهته، صرّح السيد ماكليم الشهر الماضي أنه يحتاج إلى أن يُقتنع بأن التضخم يتحرك في “مسار هابط مستدام” قبل أن يخفض أسعار الفائدة. وقال إن التضخم يجب أن يكون “قريبًا من” 2 في المئة بحلول نهاية عام 2024، وأن البنك يمكن أن يبدأ بخفض أسعار الفائدة قبل أن يعود التضخم بالكامل إلى الهدف، نظرًا لأن تغييرات السياسة النقدية تعمل بتأخير.

ومع تزايد احتمالية عدم تغيير الفائدة يوم الأربعاء، تتمحور الأسئلة الكبيرة حول تواصل البنك: كيف سيتحدث السيد ماكليم ونائبة حاكمة كارولين روجرز عن التضخم في المؤتمر الصحفي بعد إعلان الفائدة؟ هل سيغلقون الباب اللفظي على مزيد من رفع أسعار الفائدة ويفتحونه على إمكانية خفض أسعار الفائدة في الأشهر القادمة؟

حتى الآن، أكد مسؤولو البنك المركزي أنهم قد يرفعون أسعار الفائدة بمزيد إذا لم يتعاون التضخم، ولكن يعتقد المحللون وتجار السندات إلى حد كبير أن هذا الاحتمال غير واقعي. وأشار محضر اجتماع قرار الفائدة في ديسمبر من البنك إلى أن معظم أعضاء مجلس الإدارة يعتقدون الآن أن تكاليف الاقتراض مرتفعة بما يكفي لإعادة التضخم إلى الهدف على مر الزمن.

إذا ركز السيد ماكليم والسيدة روجرز على استقرار التضخم الأساسي، فقد يمكن تفسير ذلك على أنه إشارة صقرية وتدفع التجار إلى تقليل الرهانات على خفض الفائدة في أبريل.

وفي المقابل، إذا ركزوا على الاقتصاد البطيء أو حقيقة أن التضخم بدون تكاليف الإيواء عاد الآن إلى نطاق السيطرة البنكية من 1 إلى 3 في المئة، سيتم تفسير ذلك على أنه سلبي. يتأثر التضخم في التكاليف الخاصة بالإيواء بشكل كبير بزيادة تكاليف فائدة الرهن العقاري على أساس سنوي، والتي ترتبط برفع أسعار الفائدة السابقة للبنك.

كما يراقب المحللون تغييرًا محتملاً في لغة برنامج الشدة الكمية (QT) لبنك كندا. ومنذ عام 2022، يقوم البنك بتقليص حجم محفظته، التي ازدادت بشكل كبير خلال السنة ونصف الأولى من جائحة كوفيد-19 عندما قام بشراء مئات المليارات من سندات الحكومة الفيدرالية لكبح أسعار الفائدة.

وقد قام بالسماح لهذه السندات بالاستحقاق دون استبدالها، مما أدى إلى تقلص حجم ممتلكاته من ذروة قدرها 430 مليار دولار إلى حوالي 270 مليار دولار. وتؤدي هذه العملية إلى سحب السيولة من النظام المالي، حيث يتم سحب الأموال التي تم إنشاؤها لشراء السندات في المقام الأول – وتسمى الأرصدة التسوية في البنك المركزي “توازن التسوية”.

وصرح مسؤولو البنك أنهم يتوقعون إنهاء برنامج التشديد الكمي في نهاية عام 2024 أو بداية عام 2025. ومع ذلك، بدأ المحللون يشككون في ما إذا كان البنك قد يحتاج إلى إيقاف العملية قبل ذلك، بعد ظهور علامات حديثة على توتر في أسواق النقد.

 في وقت سابق من هذا الشهر، اضطر البنك إلى ضخ الأموال في النظام المالي بشكل مؤقت لمحاولة الحفاظ على أسعار الفائدة القائمة على السوق قرب هدفها.