الأسواق لا تصل إلى القاع بسبب الخوف وسط توقعات باستقرار قريب

تشهد أسواق المال في الفترة الأخيرة تراجعًا حادًا واتساعًا في نطاق التقلبات، ما أعاد الخطاب الحذر إلى الواجهة ورفع نبرة المحللين المتشائمين.

الأيام السلبية أصبحت أثقل من الإيجابية، والارتباطات بين الأصول ترتفع، فيما عاد الاحتفاظ بالنقد ليصبح خيارًا مفضلًا لدى المستثمرين.

لكن خلف هذه الصورة القاتمة، يُرجح أن ما يحدث أعمق من مجرد موجة خوف عابرة.

وهنا يمكن أن تكون الأسواق عاجزة عن بلوغ القاع لأن المستثمرين يشعرون بالخوف، بل عندما ينتهي البائعون المُجبرون من عمليات التصفية.

البيع الاضطراري

الخوف عامل نفسي، لكنه ليس ما يحدد نقطة الانعكاس في الأسواق.

ما يحدد القاع فعليًا هو انتهاء موجات البيع الاضطراري الناتجة عن ضغوط الهامش، أو إعادة موازنة المحافظ، أو اضطرار المؤسسات إلى تقليص المخاطر.

فعندما تُستنزف هذه الفئة من البائعين، يتوقف الضغط الهيكلي على الأسعار، ويبدأ السوق في البحث عن توازن جديد.

إعادة تقييم

يرجح أن بعض القطاعات — مثل التكنولوجيا — لم تعد تشهد مجرد إعادة تقييم للقيمة، بل تحولت إلى ما يشبه “تصفية مخزون” واسعة، حيث تراجعت القيمة السوقية بمئات المليارات خلال أيام قليلة، وتحوّل التداول إلى تدفقات منهجية أكثر منه قرارات استثمارية فردية.

في هذه المرحلة، يصبح السعر انعكاسًا لضغوط الميزانيات وليس لقناعة المستثمرين.

وفي الأسواق الآسيوية، ظهرت مؤشرات على أن موجة البيع العنيفة بدأت تلتقط أنفاسها، إذ شهدت الجلسات الأخيرة محاولات استقرار بعد تراجعات حادة.

وهذا النوع من الارتداد لا يعني بالضرورة نهاية الهبوط، لكنه قد يعكس توقفًا مؤقتًا في عمليات التصفية، ما يسمح للمضاربين بإعادة تقييم مراكزهم.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين؟

المرحلة الحالية ليست مناسبة لمحاولة توقّع نقطة التحول الكبرى في الاقتصاد الكلي، بل لفهم أين دفعت موجات البيع الهيكلية الأسعار بعيدًا عن قيمها العادلة.

فالسوق لا ينهض عندما يهدأ الخوف، بل عندما تنتهي عمليات البيع الاضطراري التي تضغط على الأسعار بشكل غير طبيعي.

على ذلك، ليس الخوف هو ما يصنع القاع، بل انتهاء البيع الاضطراري. كما أن الضغوط الحالية في الأسواق ذات طبيعة هيكلية أكثر من كونها نفسية.

وقد يكون توقف موجات التصفية إشارة مبكرة إلى استقرار نسبي، لكنه لا يعني نهاية الهبوط.

ولا يزال المستثمرون بحاجة إلى مراقبة تدفقات السيولة والبيع الإجباري أكثر من متابعة المزاج العام.